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格林大华期货橡胶早报总结（2022年12月1日）

核心内容

本报告分析了2022年12月初天然橡胶市场的走势及影响因素，主要围绕供应端、需求端以及宏观政策等角度展开。整体来看，橡胶市场在短期内受到宏观氛围转暖的提振，但基本面支撑不足，存在冲高回落的风险。

主要观点

• 供应端压力依然存在：国内云南产区已进入割胶淡季，但海外主产区仍处于产胶旺季。同时，替代指标逐步进入国内市场，进一步增加了供应端的压力。
• 需求端表现分化：轮胎企业开工率有所回升，但整体出货表现一般，终端需求预期疲软，市场对年底前消费好转缺乏信心。
• 短期走势偏强，但缺乏持续支撑：受宏观氛围改善影响，天胶短期有所提振，但基本面支撑较弱，市场存在回调风险。

关键信息

利多因素

• 降雨量减少：全球天然橡胶主产区（尤其是东南亚）降雨量较上一周期小幅减少，对割胶工作的影响减弱。
• 轮胎企业开工率提升：
  • 半钢胎样本企业开工率为 68.65%，环比 +0.95%，同比 +4.03%。
  • 全钢胎样本企业开工率为 65.60%，环比 +2.45%，同比 +1.36%。
  • 全钢胎样本企业前期检修恢复，产量提升，带动开工率上升。
  • 部分企业外贸出货表现良好，显示一定的市场需求。

利空因素

• 库存增加：截至2022年11月27日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量为 40.69万吨，环比增加 3.52%。
  • 保税区库存环比增加 1.26%。
  • 一般贸易库存环比增加 4.03%。
• 需求预期走弱：预计本周期轮胎样本企业开工水平或存走低预期，多数企业出货阻力较大，订单量有限，整体去库缓慢。
• 部分企业将检修：个别样本企业表示月底将有 3-4天的检修计划，可能对整体开工率形成拖拽。
• 美联储加息预期：美联储11月议息会议纪要显示，将继续加息，但步伐放缓，并开始考虑经济衰退后的政策转变。市场预计12月将加息 50个基点（BP），表明激进加息可能接近尾声。

风险因素

• 美联储加息进展：加息节奏的变化可能对市场情绪和资金流向产生影响。
• 海外疫情蔓延：疫情可能影响海外橡胶生产和出口，进而影响全球供需格局。
• 下游需求变化：轮胎企业开工率和出货情况将直接影响橡胶的消费表现。
• 天气因素：国内外主产区天气变化可能影响橡胶产量和供应稳定性。

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研究员信息

• 研究员：化工组
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