20220106-国信证券-固定收益专题报告_中债市场隐含评级所对应的违约率回溯_10页_830kb

固定收益专题报告总结

核心内容

本报告主要分析了中债市场隐含评级与信用债违约率之间的关系，基于2018年至2021年的历史数据，评估了不同隐含评级债券的违约风险。报告指出，中债市场隐含评级是反映市场投资者对债券信用评价的动态体系，类似于“用脚投票”的结果，与债券收益率密切相关。

主要观点

• 隐含评级与违约风险正相关：从过去四年的数据回溯来看，中债市场隐含评级越低，违约风险越高。
• AA（2）为关键分界点：中债市场隐含评级为AA（2）及以上品种的违约风险相对可控，而AA-及以下品种的违约风险显著上升。
• 高等级债券违约率极低：过去四年中，AAA系列（包括AAA+、AAA和AAA-）和AA+的未来一年违约率持续为0%，表明其信用风险极低。
• AA级和AA-级违约率波动较大：市场对AA级和AA-级债券的定价存在短期偏差，违约率在年度间波动明显。
• 民企债违约风险高于国企：低等级民企债的违约率持续高于国企债，反映出民营企业在信用债市场中的风险相对更高。

关键信息

历史违约率数据

民企债违约率数据

市场趋势

• 2021年AA-级债券违约率回升至3.6%，显示市场风险有所增加。
• 高等级债券（AAA及AA+）违约率保持为0%，说明市场对高等级债券的信用评价较为一致。
• 低等级债券（如BBB及以下）违约率波动较大，尤其民企债违约率显著高于国企债。

投资评级说明

风险提示

• 经济恶化可能导致违约风险上升。
• 本报告数据来源于合规渠道，分析基于作者职业理解，力求客观公正，不受第三方影响。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行承担风险。

其他信息

• 本报告由国信证券经济研究所发布。
• 报告内容涉及市场数据、分析师承诺及投资评级说明等内容，确保信息的合规性与专业性。

以上为本报告的核心内容总结，涵盖主要观点、关键数据及投资评级信息。