> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 纳科诺尔（920522）2026年中报点评总结 ## 核心内容概述 纳科诺尔（920522）在2026年上半年实现了营收增长，但净利润出现下滑。公司整体业务在手订单充沛，预计随着订单逐步确认，盈利水平将有所提升。公司专注于固态电池设备的研发与生产，已布局多个关键设备领域，并计划进一步扩大产能，以应对未来市场需求。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。 ## 主要观点 - **业绩表现**： 2026年H1公司营收6.48亿元，同比+37%，但归母净利润仅0.16亿元，同比-69%。Q2营收3.33亿元，环比+6%，但净利润大幅下滑，主要受市场竞争加剧、项目交付周期拉长及价格承压影响。 - **产品结构**： - 智能辊压设备收入5亿元，占营收77%，同比+24%，毛利率11.0%，同比-9.5pct。 - 其他产品收入1.47亿元，同比+113%，毛利率24.5%，同比-10.9pct。 - 产品毛利下滑，但订单充足，预计后续盈利将逐步恢复。 - **在手订单情况**： 截至2026H1，公司整体在手订单达27.2亿元，显示业务增长势头良好，未来有望通过订单确收提升盈利能力。 - **固态电池设备布局**： 公司已布局干法电极、锂带辊压、电解质成膜及转印等设备，并加快等静压设备的测试验证。部分产品已实现客户交付，技术储备为未来高端市场拓展提供支持。 - **产能与研发**： 公司拟投资1.05亿元建设相关项目，扩大高精度辊压设备产能，同时建设固态电池关键设备生产线。此外，公司还计划建设500平米、-60℃露点实验室，进一步强化技术实力。 - **财务状况**： - 合同负债持续增长，2026H1达10.3亿元，较Q1末+27%。 - 营运资金管理较为稳健，H1经营性现金流净额0.6亿元，同比-35.4%。 - Q2末存货14.9亿元，较Q1末+17%，显示公司积极备货以应对未来订单需求。 ## 关键财务数据 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 1,053.51 | 978.26 | 1,533.50 | 1,915.55 | 2,393.89 | | 同比增长率（%） | 11.42 | -7.14 | 56.76 | 24.91 | 24.97 | | 归母净利润（百万元） | 161.83 | 65.92 | 115.01 | 250.77 | 369.92 | | 同比增长率（%） | 30.69 | -59.27 | 74.47 | 118.05 | 47.51 | | EPS（元/股） | 0.74 | 0.30 | 0.52 | 1.14 | 1.69 | | P/E（现价 & 最新摊薄） | 25.02 | 61.42 | 35.21 | 16.15 | 10.95 | ## 财务预测与估值 - **盈利预测**： 预计2026-2028年公司归母净利润分别为1.2亿元、2.5亿元、3.7亿元，同比增长分别为74%、118%、48%。 对应PE分别为35倍、16倍、11倍，显示估值逐步下降，但盈利预期持续上升。 - **估值指标**： - 每股净资产（元）：2025A为6.87，2026E为7.60，2027E为9.20，2028E为11.56。 - P/B（现价）：2025A为2.69，2026E为2.43，2027E为2.00，2028E为1.60。 - ROIC（%）：2025A为5.48，2026E为10.36，2027E为18.60，2028E为21.74。 - ROE（%）：2025A为6.12，2026E为9.65，2027E为17.38，2028E为20.41。 ## 风险提示 - 下游需求不及预期 - 市场竞争加剧 - 原材料价格波动 ## 总结 纳科诺尔在2026年上半年表现出强劲的营收增长，但净利润受多种因素影响出现下滑。公司业务在手订单充沛，技术储备充足，且在固态电池设备领域持续布局，未来盈利有望逐步改善。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。投资者应关注行业趋势及公司订单转化情况，同时警惕市场竞争和原材料价格波动等风险。