20231031-德邦证券-保隆科技-603197.SH-Q3业绩创新高_牵手蔚来加速推进空悬及传感器业务_4页_829kb

保隆科技（603197SH）公司点评总结

研究摘要

• 目标评级：维持“买入”评级，目标价分别为31倍（2023年）、24倍（2024年）、19倍（2025年）PE。

业绩概览

• 前三季度业绩：2023年前三季度收入415.5亿元，同比增长292%；净利润33.9亿元，同比增长194.75%。其中第三季度单季收入153.9亿元，同比增长335%，净利润15.5亿元，同比增长195%。
• 盈利能力：毛利率与净利率同比提升，费用率下降，第三季度毛利率28.15%，净利率9.71%。

业务进展

1. 空气悬架与传感器：

   • 进入空气悬架领域多年，已获20余主机厂项目定点。
   • 与蔚来签订战略合作框架协议，推进空气悬架、TPMS、轮速传感器、光学雨量传感器合作。
   • 传感器覆盖40余品类，构建竞争优势。

2. ADAS布局：

   • 毫米波雷达、摄像头等产品获多家车企定点，包括8M前向摄像头和路面预瞄系统。
   • 近期定点项目金额总计超过3亿元，加速开拓乘用车ADAS市场。

财务数据与盈利预测

• 收入：预计2023-2025年收入分别为65.63亿、80.29亿、100.58亿，同比增速374%、223%、253%。
• 利润：净利润预计分别为44亿、55.1亿、72.1亿，同比增速超200%。
• 估值：截至2023年10月31日市值对应PE为31倍，PB为3.95倍。

风险提示

• 行业风险：汽车销量波动、价格竞争、项目落地不及预期。
• 技术风险：ADAS功能下沉至经济车型的进程、产品替代风险。
• 其他风险：原材料价格波动、政策变动及财务压力。

投资建议

• 评级：维持“买入”，建议把握高增长带来的投资机会。