20231031-安信证券-保隆科技-603197.SH-Q3业绩历史新高_战略合作蔚来助力产品力提升_5页_828kb

保隆科技Q3业绩分析总结

安信证券报告对保隆科技(603197SH)进行分析，聚焦于2023年第三季度（Q3）业绩表现、业务发展及投资建议。

业绩概况

公司2023年第三季度实现营收1539亿元，同比增长335%，环比增长76%；扣非归母净利润131亿元，同比增长2423%，环比增长754%，创单季度业绩历史新高。综合毛利率28.15%，同比略降0.21个百分点，环比上升0.76个百分点；期间费用率为17.74%，同比及环比显著下降，主要因销售费用率降低。

业务亮点

• 新业务快速增长：空气悬架、传感器及智能驾驶业务贡献显著收入增量，总在手订单超64亿元。公司布局匈牙利工厂等产能扩张项目，支撑业务放量。
• 战略合作深化：与蔚来汽车签订战略合作框架协议，共同开发空气弹簧、TPMS、轮速传感器等产品，并探讨智能传感器领域合作，提升产品竞争力。
• 市场前景广阔：空气悬架和传感器市场逐步放量，国产替代加速。预计2025年相关市场规模达450亿元，公司核心技术和定点客户布局推动智能化业务快速成长。

行业趋势

汽车零部件行业呈现智能化转型趋势，空悬和传感器需求上升。毛利率预计随规模化提升，短期业绩波动主要源于产品结构变化。

投资建议

维持“买入-A”评级，2023年目标价760元/股（基于36倍PE）。预计2023-2025年归母净利润分别为45亿元、56亿元、72亿元，对应PE从304倍降至190倍。

风险提示

需关注空气悬架渗透率、客户拓展及智能驾驶发展不及预期的风险，以及市场环境变化对盈利的潜在影响。