20220327-天风证券-龙湖集团-00960.HK-2021年业绩点评_基本盘稳健提升_多元化轻重并举_3页_448kb

龙湖集团（00960）2021年业绩点评总结

核心内容概述

龙湖集团于2021年实现稳健增长，主营收入与归母净利润均保持双位数增长，同时在多元化业务和土储管理方面取得显著进展。公司通过轻重资产结合的模式，持续提升运营效率与盈利能力，并在融资成本控制与财务结构优化方面表现突出。此外，公司拟分拆物管板块上市，标志着其多航道协同发展战略的进一步深化。

主要观点

• 收入与利润增长：2021年公司实现主营收入2233.8亿元，同比增长21.09%；归母净利润238.5亿元，同比增长19.26%。公司持续保持增长态势。
• 销售表现稳健：全年合同销售额达2900.9亿元，同比增长7.2%；销售均价为16975元/平米，同比微增1.4%。销售实现量价齐升，主要集中在高能级城市，占比达97%。
• 毛利率略有下降：2021年毛利率为25.3%，同比下降4pct，主要受市场环境影响。
• 土储结构优化：公司新增土储2355万方，权益比例56.82%，土地成本为6485元/平米，总土储7354万方，权益比例达68.63%，土地成本5251元/平米，为后续盈利增长奠定基础。
• 多元化业务发展：公司投资业务收入增长显著，其中商场业务占主导地位，全年新开11座重资产商场，首个轻资产商场开业。长租公寓业务首次实现盈利，规模领先。
• 财务稳健，融资成本低：公司净负债率46.7%，剔除预收款后的资产负债率67.4%，现金短债比3.88倍，连续六年保持“绿档”标准。平均借贷成本4.14%，同比下降0.25pct。
• 物管板块拟分拆上市：2022年1月宣布拟分拆物管板块“龙湖智创生活”上市，截至2021年末，其实际管理面积达2.64亿方，布局基本完成。

关键信息

业绩数据

财务指标

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标价格：未提供具体数值。
• 盈利预测：2022年净利润预计为275.03亿元，对应EPS 4.53元/股，PE 6.96X。

风险提示

• 业务拓展不及预期
• 业务经营存在不确定性
• 宏观政策调控变化不及预期

未来展望

• 轻重资产并举：商场业务继续推进重资产与轻资产结合，提升运营效率。
• 长租公寓盈利：冠寓首次实现盈利，有望成为稳定收入来源。
• 分拆物管板块：物管板块拟分拆上市，或成为公司协同发展的重要一环。
• 土储聚焦优质区域：新增土储主要集中在西部、长三角和华中区域，提升项目质量与盈利能力。

总结

龙湖集团2021年业绩表现稳健，主营收入与净利润均实现双位数增长，同时通过多元化业务布局与土储优化，进一步增强企业竞争力。公司融资成本维持低位，财务结构健康，具备较强的抗风险能力。未来，随着物管板块分拆上市及商场业务轻重并举模式的推进，公司有望实现更高质量的增长。