20171015-国金证券-三诺生物-300298.SZ-业绩超预期_上调盈利预测_5页_995kb

三诺生物 (300298.SZ) 生物技术行业总结

核心内容

三诺生物是一家专注于血糖监测及相关医疗器械研发生产的公司，其在生物技术行业展现出较强的竞争力和增长潜力。公司近期发布2017年前三季度业绩预告，归母净利润达到1.79亿-2.14亿元，同比增长50%-80%，超出市场预期。公司通过有效的成本控制和海外业务扭亏，实现了业绩的显著提升。分析师认为，公司具备长期竞争力，高于行业均值。

主要观点

• 业绩表现超预期：2017年第三季度净利润达到9996万-1.2亿元，同比增长50%-80%。若剔除海外亏损因素，国内业务利润预计达3亿元，同比增长50%。
• 产品线拓展：公司年内获得了多项医疗器械产品注册证，包括血糖血酮测试仪、便携式全自动生化分析仪、便携式糖化血红蛋白分析仪等，丰富了产品梯队。
• 海外市场进展：美国子公司SinocareMeditech的GoldAQ血糖测试系统获得FDA认证，有助于公司打开医院端市场。同时，公司海外业务开始减亏，预计2018年起盈利。
• 员工持股计划：公司首次实施员工持股计划，彰显了管理层对公司长期发展的信心。
• 行业壁垒高：分析师认为，血糖仪市场虽被视为红海，但行业壁垒高，规模效应是关键，三诺生物在OTC端市场份额已超过50%。
• 盈利预测上调：基于业绩表现，公司2017-2019年盈利预测上调至2.7亿、3.6亿、4.5亿，当前股价对应2018年市盈率25倍（不考虑增发），若考虑增发，对应28倍。
• 投资建议：分析师给予目标价28元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据

市场数据

附录：财务报表摘要

损益表

现金流量表

资产负债表

比率分析

风险提示

• 股东减持风险：实际控制人之一车宏莉女士减持完毕后仍有25%股权，可能对股价产生影响。
• 收购整合风险：海外收购可能带来的整合风险。
• 财务成本风险：公司可能存在较高的财务成本风险。

投资建议

分析师维持“买入”评级，目标价为28元，认为公司具备长期增长潜力，特别是在国内医院市场和新产品线拓展方面。

市场相关报告评级分析

评分说明

• 评分：1.00 = 买入；1.01~2.0 = 增持；2.01~3.0 = 中性；3.01~4.0 = 减持。
• 市场平均投资建议：当前评分1.25，表明市场普遍持“买入”或“增持”态度。

长期竞争力评级说明

长期竞争力评级基于公司基本面，评估其未来两年的综合竞争力与行业均值的对比。

优化市盈率计算说明

行业优化市盈率剔除亏损股票，采用当年总市值与前一年度净利润之比进行计算。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，未经书面授权，不得用于任何其他用途。报告内容基于公开资料，不构成投资建议。