20170116-川财证券-2017年1月16日至1月20日周报（第27期）_聚焦业绩和改革主线_16页_1mb

2017年1月16日证券研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于2017年1月16日至1月20日的市场分析，重点指出当前市场面临的主要压力和潜在机会。

主要观点

• 经济企稳与通胀压力：尽管12月CPI同比增速有所回落，但仍维持在2%以上的偏高水平；PPI大幅回升，超出市场预期，预计一季度仍将继续攀升，加大市场对通胀的担忧。
• 资金面偏紧：12月社会融资规模和新增贷款均超预期，1月信贷投放节奏依然偏快，宽信用拖累债券市场收益率，同时加剧市场对货币政策中性偏紧的担忧。
• 新股发行影响：新股发行加速导致市场流动性和情绪承压，特别是打新收益率下降，可能促使打新基金退出，对蓝筹股底仓形成压力，预计退出规模上限在1800亿左右。
• 市场情绪走弱：个股活跃度、赚钱效应和个股强度进一步走弱，仍未超卖，短期市场仍可能震荡探底。
• 行业主线：建议关注业绩预增和国企改革主题，以及利率调整后金融板块盈利改善的可能。

市场趋势展望

• 短期市场将延续震荡偏弱格局，仍有调整空间。
• 上证综指短期延续震荡调整趋势，中期可能进一步走弱。
• 创业板指中短期继续震荡下跌，短期可能探底反抽，但反抽后仍可能继续下跌。

经济政策

• 通胀压力：CPI和PPI均显示通胀上行趋势，尤其是工业原材料价格上涨带动PPI大幅回升。
• 政策基调：央行春节前开始净投放货币，缓解短期流动性紧张，但中期资金面仍偏紧。
• 汇率走势：人民币短期企稳，但中期面临贬值压力。

资金供求

• 外部资金：短期资金价格回落，国债收益率维持短降长升趋势。
• 股市资金：中长期资金小幅布局，短期资金继续小幅流出。
• 融资情况：融资余额连续第六周净流出，融资交易活跃度处于低位。

情绪与技术分析

• 市场情绪：个股活跃度、赚钱效应和个股强度全面走弱，但仍未超卖，短期仍有调整空间。
• 技术图形：上证综指短期震荡偏弱，中期可能确认下跌趋势；创业板指中短期继续破位下跌，短期可能探底反抽。

行业主题分析

• 业绩主线：关注即将发布的业绩快报，尤其是年报预增个股。
• 改革主线：两会临近，国企改革进入深水区，混改政策明确，预计进程加快。油气和国防军工领域可能受益。
• 金融板块：利率调整后，资产与负债匹配，盈利有望小幅改善。

风险提示

1. 宏观政策出现较大变动；
2. 全球出现新的“黑天鹅”事件；
3. 数据存在延时，可能无法及时反映市场变化。

投资评级说明

• 证券投资评级：基于6个月内证券的绝对收益进行分类，买入为收益超20%，增持为5%-20%，中性为-5%至5%，减持为-5%以下。
• 行业投资评级：基于行业相对市场基准指数的收益，超配为高于5%，标配为-5%至5%，低配为低于-5%。

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