20260308-华泰期货-化工周报_伊朗局势依然严峻_PX供应缩减预期_17页_4mb

伊朗局势对PX及产业链影响分析总结

核心内容概述

近期，伊朗局势持续紧张，导致国际原油价格上涨，对PX（对二甲苯）及下游产业链产生显著影响。PX供应缩减预期增强，同时需求端PTA（精对苯二甲酸）及聚酯负荷逐步修复，推动市场整体偏强运行。短纤和瓶片市场在原料成本上升的背景下，亦表现出价格上涨和库存调整的态势。

主要观点

1. 市场分析

• 成本端：伊朗局势引发市场对供应的担忧，推动原油价格上涨，进而影响PX及其他化工品的成本。
• PX供应：中国PX开工率降至90.4%，亚洲整体开工率也有所下降，PXN（PX与石脑油价差）震荡压缩，现货结构转向Back，浮动价格走强。
• PTA市场：中国PTA开工率提升至81.0%，现货加工费下降，但基差反弹，期现共振上涨。中长期加工费有望改善。
• 短纤（PF）市场：直纺涤短开工率上升，但加工差压缩，下游集中囤货后成交量减少。
• 瓶片（PR）市场：瓶片价格跟随原料上涨，库存下降，加工费偏强。出口利润和加工费维持高位。

关键信息

2. 供应情况

• PX供应：中东炼厂出口受阻，霍尔木兹海峡通行量下降，PX供应问题进一步发酵，影响全球市场。
• PTA供应：中国PTA开工率维持高位，韩国PTA开工率下降，亚洲整体供应结构变化。
• 短纤供应：直纺涤短开工率提升，但部分装置减停产，供应略显紧张。
• 瓶片供应：聚酯瓶片负荷小幅回升，工厂发货集中，库存明显下降。

3. 库存状况

• PTA库存：华东现货库存小幅累库，但整体库存压力不大，基差反弹。
• PX库存：月度社会库存下降，显示市场去库趋势。
• 短纤库存：涤短权益库存天数下降，下游积极去库。
• 瓶片库存：瓶片库存明显减少，市场交投活跃。

4. 需求变化

• 聚酯与织造负荷：春节后逐步恢复，江浙织机开机率提升，聚酯负荷修复。
• 短纤需求：下游集中囤货，短纤产销上升，但后半周成交量减少。
• 瓶片需求：市场对瓶片需求上升，价格跟涨顺畅，出口加工费维持高位。

策略建议

• 单边策略：中期对PX、PTA、PF、PR持谨慎偏多观点，关注伊朗局势对PX供应的影响及原油价格波动。
• 跨期策略：PX与PTA5-9合约正套策略可关注，受霍尔木兹海峡通行情况影响较大。
• 跨品种策略：无明显建议。

风险提示

• 原油和汽油价格波动：地缘政治风险可能导致油价剧烈波动，影响整体产业链成本。
• 宏观政策变化：国内外政策调整可能对市场情绪和价格走势产生影响。

数据与图表概览

• 价格与价差：涵盖TA、PX、PF、PR等主力合约走势及基差分析。
• 供应与库存：展示PTA、PX、PF、PR等品种的开工率、库存天数及仓单变化。
• 需求与产销：分析聚酯、短纤、瓶片等下游产品的产销数据与负荷变化。
• 加工费与利润：反映各品种的加工费用及生产利润变化趋势。

本期分析人员

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421
• 杨露露：从业资格号 F03128371
• 刘启展：从业资格号 F03140168
• 梁琦：从业资格号 F03148380

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