> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 最新策略周报总结 ## 一、市场整体表现 上周商品市场整体呈现普涨格局，所有统计板块均录得正收益，市场处于强势运行状态。板块涨幅分布中，**贵金属**和**能源**板块涨幅居前，分别上涨 $14.58\%$ 和 $14.40\%$，形成领涨合力。其余板块涨幅依次为： - 化工：$10.91\%$ - 有色：$6.82\%$ - 农副产品：$4.95\%$ - 软商品：$4.64\%$ - 谷物：$3.10\%$ - 煤焦钢矿、非金属建材、油脂油料：涨幅分别为 $2.76\%$、$2.10\%$、$1.95\%$、$1.61\%$ 整体市场呈现“**领涨突出、普涨共振、整体强势**”的特征，无下跌板块。 --- ## 二、主要品种表现 ### （一）涨幅前二 1. **集运欧线**：周涨幅达 $54.54\%$，主要因**原油成本上升、航线受阻、安全风险巨幅上升**。 2. **原油**：周涨幅 $36.12\%$，受**美伊冲突导致供应端受严重干扰**影响。 ### （二）跌幅前二 1. **沪锡**：周跌幅 $13.15\%$，因**缅甸佤邦复产、印尼配额上调、下游电子需求偏弱**，供需边际转松。 2. **多晶硅**：周跌幅 $11.57\%$，因**现货价格持续下调**，市场情绪偏空。 --- ## 三、资金动向 资金与价格变动的关联性体现在以下四个维度： - **增仓上涨**：纯苯、LPG、集运欧线、丙烯、原油、苯乙烯、沥青、燃料油等，反映市场多头主导，资金积极入场。 - **增仓下跌**：国际铜，资金流入但价格下跌，空头力量强劲，市场看空情绪浓。 - **减仓上涨**：工业硅、氧化铝，可能是多头借前期持仓优势推动价格上行，或空头平仓导致价格上涨。 - **减仓下跌**：沪锡、碳酸锂、多晶硅、豆一、沪银等，资金流出且价格下跌，空头主导，市场悲观。 --- ## 四、周度要闻 ### 国内要闻 - 政府工作报告设定2026年经济增长目标为 $4.5\% - 5\%$，赤字率4%左右，财政政策保持积极，货币政策宽松。 - 两会政策预期积极，但受春节假期影响，制造业PMI回落至收缩区间，显示弱现实。 - “十五五”规划预期值得期待，宏观调控空间充足。 ### 海外要闻 - **美伊冲突升级**，霍尔木兹海峡能源供应中断风险上升，推动油价上涨，**美联储年内第二次降息概率下降**。 - 美国2月非农数据意外转弱，就业人口减少9.2万，失业率升至4.4%，劳动力市场不稳定。 - 美国推出200亿美元海运再保险工具，特朗普政府搁置财政部“操盘”原油期货计划。 - 马士基、赫伯罗特暂停中东主要航线，**伊朗局势若持续，或导致油价飙升至150美元/桶**。 - 美国能源部长称将尽快开始护航，但市场对护航承诺持怀疑态度。 --- ## 五、宏观焦点与关注 ### 海外 - 美伊冲突持续升级，霍尔木兹海峡能源通道封锁风险上升，推动**能源与避险资产**价格上涨。 - **三大关键变量**影响资产价格走势： - 霍尔木兹海峡实际通航状况 - OPEC+是否能有效释放产能 - 大国是否推动实质性停火谈判 ### 国内 - 强预期与弱现实并存，政策积极但实际需求恢复偏慢。 - 财政政策保持积极，赤字率与债务工具规模与上年持平，准财政工具适度扩容。 - 货币政策宽松，但总量型宽松概率下降，**降准降息仍有空间**。 --- ## 六、下周大宗商品微观察 | 品种 | 方向 | 运行逻辑 | 操作建议 | 风险提示 | |--------|--------|--------------------------------------------------------------------------|------------|------------------------| | 股指 | 震荡 | 政策预期积极对冲市场风偏，韧性具备比较优势 | 观望 | - | | 国债 | 震荡偏弱 | 官方PMI数据偏弱，政府潜在有更多刺激政策 | 观望 | - | | 贵金属 | 震荡 | 美伊局势不明朗，市场波动率高企 | 观望 | - | | 铜 | 震荡偏弱 | 高库存、经济预期走弱、美元走强等压制 | 观望 | - | | 原油 | 看涨 | 美伊冲突推动战事持续性预期，增强油价上涨动能 | 逢低做多 | - | | 欧线 | 看涨 | 原油成本上升，航线受阻，安全风险巨幅上升 | 逢低做多 | 原油跌价，冲突降级 | | PVC | 偏强 | 油价上涨推升乙烯法价格体系，缓解退税取消压力 | 轻仓短多 | 关注伊朗局势 | | 烧碱 | 震荡 | 短期出口转好预期情绪偏强，但高供应高库存仍存 | 观望 | - | | 氧化铝 | 震荡 | 开工影响去库，现货价格回暖，后续关注减产持续性 | 观望 | - | | 油价 | 看涨 | 中东局势影响油化工减产，伊朗进口中断，板块强势 | 逢低做多 | - | | 油化工 | 震荡偏强 | 短期成本面支撑偏强，远期检修支撑市场走势，主要扰动因素仍在油端 | 逢低多 | 地缘风险 | | 乙二醇 | 偏强 | 伊朗进口不稳定，石油制成本快速增加，利好支撑明显 | 逢低多 | - | | 纯苯/苯乙烯 | 偏强 | 纯苯部分企业装置停车或降负，石油苯产量下降，需求端节后复工提升，成本端原油支撑 | 逢低多 | - | | 油脂 | 偏强 | 中东局势引发原油上涨，带动油脂板块上涨 | 逢低多 | 中东局势反转 | | 铝 | 偏强 | 美伊冲突推动铝价上涨，若冲突持续，供应冲击将显著放大 | 观望 | - | | 多晶硅 | 震荡偏弱 | 库存压力大，现货价格持续下调，短期偏弱 | 逢高做空 | - | | 碳酸锂 | 震荡 | 美伊冲突带动资金流向化工板块，成交持仓偏低，中期预期较好 | 逢低多 | - | | 锌 | 震荡 | 下游需求端有待节后企业复产订单释放，稳增长政策与消费旺季预期托底需求 | 观望 | - | | 钢材 | 震荡 | 需求恢复偏慢，钢材累库正常，铁水复产谨慎，国际局势紧张推动通胀预期 | 逢低做多 | - | | 铁矿 | 震荡 | 港口库存偏高，但运量及美元回升可能支撑价格，需求预期谨慎乐观 | 逢低做多 | - | | 煤焦 | 偏强 | 中东局势导致煤炭作为能源替代品需求预期走强，钢厂环保限产预期结束，下游补库需求凸显 | 逢低做多 | - | | 玻璃 | 震荡微偏强 | 下游需求恢复缓慢，库存高企，仅短期看涨 | 逢低做多 | 加工厂新增订单恢复情况 | | 纯碱 | 震荡微偏强 | 成本端高位震荡，支撑良好，纯碱自身价格趋稳，后续下游存补库预期 | 逢低做多 | 中东局势扰动下的成本情况 | --- ## 七、下周重点关注事件 | 事件类型 | 重点事件 | |----------|----------| | 国内 | 两会闭幕、2月CPI/PPI数据、1至2月进出口数据、1至2月金融数据 | | 海外 | 美伊局势进展、韩美军演、美联储理事讲话、日本首相会谈、美国CPI、失业救济人数、耐用品订单、GDP修正值、核心PCE物价指数 | --- ## 八、总结 **核心内容**：上周商品市场普涨，能源与贵金属板块领涨，地缘政治冲突（尤其是美伊冲突）成为市场主要推动力，带动原油、集运欧线、PVC、油脂、铝等品种上涨，而沪锡、多晶硅等品种则因供需矛盾和价格回调出现下跌。 **主要观点**： - 中东局势持续升级，推动能源价格上行，避险资产受益。 - 国内政策积极，但弱现实制约市场表现。 - 原油和集运欧线涨幅显著，成为市场焦点。 - 多晶硅、铜等品种因库存压力及需求疲软偏弱。 - 美联储降息预期减弱，美元走强压制部分有色金属价格。 **关键信息**： - 美伊冲突持续，霍尔木兹海峡风险上升，推升油价。 - 原油上涨带动化工、航运、能源等板块走强。 - 国内两会政策落地，经济增长目标设定为 $4.5\% - 5\%$，财政与货币政策保持积极。 - 需关注伊朗局势、OPEC+产能释放、美联储政策走向及国内经济数据。 --- **风险提示**： - 中东局势变化可能影响油价及航运成本。 - 多晶硅、铜等品种仍面临库存压力与需求疲软。 - 美联储政策不确定性可能影响全球市场情绪。