2017-新能源汽车政策分析：补贴退坡边际效应递减，双积分保障中长期发展_22页-1mb

新能源汽车政策分析总结

核心内容

本文主要分析了2017年新能源汽车补贴政策和双积分政策的实施情况，以及其对行业发展的长期影响。通过详细测算，指出补贴退坡的边际效应递减，而双积分政策则成为保障2020年200万辆目标的核心动力。文章认为，虽然补贴退坡短期内对车企盈利造成压力，但中长期将推动行业市场化发展。

主要观点

1. 补贴退坡的边际效应递减

   • 补贴是过去三年新能源汽车快速发展的核心推动力，但其历史作用已接近尾声。
   • 补贴退坡幅度较大，尤其对A00级车型影响显著，而高续航车型（>300km）则因补贴略有增加，反而利好其盈利能力。
   • 补贴退坡促使车企提升技术，推动行业向市场化竞争发展。

2. 双积分政策的推出

   • 双积分政策标志着新能源汽车政策从“弱驱动”向“强规定”的转变，通过积分交易机制将国家补贴压力转嫁至市场。
   • 对于CAFC积分和NEV积分的考核，推动车企加快布局新能源汽车，提高产品竞争力。
   • 双积分政策将保障2020年新能源汽车销量目标的实现，引导行业从导入期进入快速成长期。

3. 行业仍处于导入期

   • 据统计，2017年新能源汽车销量中80%来自政策推动，说明行业仍依赖政策驱动。
   • 政府能够推动的新能源汽车销量极限约为100万辆，为实现2020年200万辆目标，需刺激消费者自发需求。
   • 技术进步（如三元811电池普及）和双积分政策的实施将推动行业进入成长期。

关键信息

补贴退坡情况

• 乘用车：

  • 续航80-150km车型取消补贴，续航150-200km车型补贴退坡40%以上，续航300km车型补贴略有增加。
  • A00级车型（续航150-200km）受到较大影响，而续航300km车型因补贴增加，盈利能力提升。

• 客车：

  • 18年补贴退坡幅度为40%，但实际退坡值相比17年有所降低，边际效应递减。
  • 12m以上客车16年国补+地补最高为100万元，17年为45万元，18年为27万元。

双积分政策分析

• 积分定义：

  • CAFC积分：实际值低于目标值为正积分，高于为负积分。
  • NEV积分：实际值高于目标值为正积分，低于为负积分。
  • 积分可以交易，但不能结转，负积分需通过购买新能源积分或改善传统车油耗来抵偿。

• 积分计算：

  • CAFC积分计算中引入了安全乘数α（16年为134%，17年为128%），给予企业一定的缓冲期。
  • 17年CAFC积分计算结果显示，部分企业（如上汽集团、广汽集团）表现较好，而长安汽车、长城汽车等则为负积分。

• 积分影响：

  • 16年和17年积分为负的企业需调整生产策略，发展新能源车或改善传统车油耗，否则将面临生产限制。
  • 对于积分归零前的车企，若生产不达标车型，将被暂停申报《道路机动车辆生产企业及产品公告》。

投资策略

• 推荐企业：上汽集团
• 建议关注企业：比亚迪、吉利汽车、广汽集团
• 风险提示：
  • 政策落地不达预期
  • 新能源汽车销量不达预期

行业发展趋势

• 行业仍处于导入期，需通过技术提升和政策推动刺激消费者需求。
• 双积分政策将推动车企加快布局新能源汽车，提升产品竞争力。
• 随着技术进步和政策执行，行业有望步入快速发展阶段。

结论

新能源汽车政策正在从补贴驱动向市场化竞争转变，双积分政策的实施将有效保障行业长期发展，推动技术进步和产品升级。虽然补贴退坡短期内影响车企盈利，但长期来看，将促进行业健康发展。