20151006-安信国际证券-房地产行业周报_930再现_后续政策仍可期_但边际效应将递减_11页_939kb

行业研究报告总结

核心内容

本次报告分析了2015年9月30日出台的房地产政策及其对行业的影响，同时评估了房地产行业近期的表现及估值情况。报告指出，政策对非限购城市的首套房商贷首付比例进行了下调，但整体政策力度较2014年有所减弱。此外，报告还分析了不同城市的房地产市场表现，并对主要房地产公司进行了评估，提出了投资建议。

主要观点

1. 政策调整：

   • 首套房商贷首付比降至25%，与2014年政策相比，内容较少，仅涉及首付比例的下调。
   • 该政策对局部城市销售有促进作用，尤其是南京、厦门、杭州等城市。
   • 但对投资和宏观经济的支撑仍显不足，去库存仍需两年时间，房企对投资缺乏积极性。

2. 后续政策空间：

   • 未来可能进一步降低首付比例至2010年的20%，并放宽购房契税。
   • 但后续政策的力度及边际效应将逐渐减弱。

3. 投资建议：

   • 建议配置低估值龙头股，如万科企业、中海外、深圳控股。
   • 推荐关注国企改革、京津冀等题材的股票，如金隅股份、中国宏泰发展。

关键信息

1. 行业动态

• 非限购城市首付比例下调：央行、银监会将首套房商贷首付比例下调至25%，有助于提升购房者的购买力。
• 公积金贷款额度提升：住建部提高公积金贷款额度，同时全面推行异地贷款业务，以提高公积金使用效率。
• 房企拿地热情高涨：国内前30名房企9月拿地总额达328.34亿元，刷新近八个月最高纪录，尤其是关注一二线城市。
• 一线楼市分化：北京“金九”表现平淡，上海楼市则延续良好成交，深圳遇冷，广州表现“翘尾”。

2. 公司动态

• 绿城中国：加强去库存及周转速度，目标销售额微调，净资产负债率下降。
• 绿地香港：增持内地房地产项目，总代价约10.34亿元人民币。
• 恒大地产：计划再发200亿元公司债，以应对高负债问题，但其融资成本仍高于其他房企。
• 房企销售表现：恒大、万科、碧桂园等房企上半年销售表现强劲，但部分公司如新世界中国、合生创展集团等表现不佳。

3. 股份表现及估值

• 整体表现：截至6月10日，84个房地产股份平均上涨2.8%，低于大市3.9%涨幅。
• 最佳表现：SOHO中国、合景泰富、世茂房地产等表现突出。
• 最差表现：光谷联合、人和商业、合生创展集团等表现不佳。
• 估值情况：部分房地产公司如万科、华润置地、碧桂园等市盈率和市净率较低，具备一定投资价值。

行业表现

• 图表显示：房地产行业整体表现不如大市，但部分个股表现优于大盘。
• 市场情绪：在当前弱市环境下，地产股抗跌能力强，业绩坚实的地产股有望跑赢大盘。

投资策略

• 评级：维持行业“跑赢大市”的投资评级。
• 推荐股票：建议配置低估值龙头股及一线城市的高弹性品种，如万科企业、中海外、深圳控股。
• 关注主题：国企改革、京津冀等题材的股票，如金隅股份、中国宏泰发展。

总结

综上所述，房地产行业在政策调整后表现出一定的复苏迹象，但整体增长动力不足，需持续关注后续政策变化。部分龙头股及一线城市高弹性品种具备投资价值，而部分公司如恒大地产则需警惕其高负债带来的风险。