20220307-国元证券-行动教育-605098.SH-2021年业绩快报点评_业绩实现高增长_订单充足保障后续释放_3页_1mb

行动教育（605098）2021年业绩快报点评总结

核心内容

行动教育于2021年发布业绩快报，显示其业绩实现高增长，主要得益于品牌效应扩大、订单充足以及数字化平台的建设。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2021年营业收入达5.55亿元，同比增长46.62%；归母净利润为1.71亿元，同比增长60.05%；扣非后归母净利润为1.5亿元，同比增长48.55%。
• 品牌与市场拓展：2021年4月公司实现主板上市，进一步扩大品牌影响力；12月底与红星美凯龙达成深度战略合作，推动市场开拓。
• 订单充足支撑业绩释放：公司管理培训和咨询业务采用预收款模式，截至2021年三季度，合同负债及其他流动负债余额合计达7.39亿元，显示订单充足，有望支撑后续业绩增长。
• 数字化平台建设：2021年11月上线OMO数字化商学院平台，将咨询业务标准化、软件化，延伸服务链路，增强客户粘性并提升业务效率。
• 未来盈利预测：预计2022-2023年归母净利润分别为2.08亿元和2.57亿元，对应EPS分别为2.47元/股和3.05元/股，PE分别为19.91倍和16.12倍，维持“买入”评级。

关键信息

业绩表现

• 营业收入：2021年5.55亿元，同比增长46.62%。
• 归母净利润：2021年1.71亿元，同比增长60.05%。
• 扣非后归母净利润：2021年1.5亿元，同比增长48.55%。

财务预测

财务比率

• 毛利率：2021年为79.01%，持续提升。
• 净利率：2021年为30.76%，盈利能力增强。
• ROE：2021年为15.35%，2022E为15.76%，2023E为16.28%，呈现稳步提升趋势。
• P/B：2021年为3.73，2022E为3.14，2023E为2.63，估值逐步下降。
• EV/EBITDA：2021年为16.52，2022E为12.89，2023E为10.43，反映公司估值逐步优化。

营运能力

• 总资产周转率：2021年为0.35，2022E为0.33，2023E为0.33，保持稳定。
• 应收账款周转率：2021年为2131.58，维持较高水平。
• 应付账款周转率：2021年为10.40，2022E为9.68，2023E为9.34，显示公司运营效率良好。

现金流

• 经营活动现金流：2021年为295.20亿元，2022E为363.19亿元，2023E为447.75亿元，保持增长趋势。
• 投资活动现金流：2021年为-6.49亿元，2022E为-19.20亿元，2023E为-18.30亿元，主要用于资本支出和长期投资。
• 筹资活动现金流：2021年为512.98亿元，主要源于资本公积增加。

风险提示

• 疫情可能导致线下课程无法开展。
• 课程招生人数可能不达预期。
• 讲师流失风险。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标：公司专注于企业管理培训和管理咨询，目标打造实效商学院，具备品牌、师资和营销等核心竞争优势。
• 增长点：数字化商学院产品和投资业务已实现初步发展，未来有望成为业绩增量来源。

公司基本数据

相关研究报告

• 《国元证券公司研究-行动教育（605098）2021年业绩预告点评：21年业绩快速增长，数字化商学院持续推进》2022.01.10
• 《国元证券公司研究-行动教育（605098）2021年三季报点评：业绩快速增长，盈利能力逐步提升》2021.10.28

报告作者

• 李典：分析师，执业证书编号S0020516080001，电话021-51097188-1866，邮箱lidian@gyzq.com.cn
• 路璐：分析师，执业证书编号S0020519080002，电话021-51097188-2174，邮箱lulu@gyzq.com.cn

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