2017-传媒行业专题研究报告：阅文上市在即，网络文学板块机会可期_18页-1mb

网络文学行业及阅文集团分析总结

核心内容概述

本报告分析了中国网络文学行业的发展现状、政策环境及阅文集团的市场地位和未来战略。报告指出，网络文学市场快速增长，IP变现成为行业新趋势。阅文集团作为行业龙头，凭借庞大的文学库和多层次的生态系统，占据市场主导地位，且即将在港股上市，有望带动整个板块关注度提升。

主要观点

• 行业增长迅速：中国网络文学市场自2013年至2016年复合年增长率达44.9%，预计2016年至2020年将以30.9%的增速继续扩张。
• IP变现潜力大：2016年，中国票房/收视率/下载量最高的娱乐产品中，有大量改编自网络文学作品，显示IP变现的重要性。
• 阅文集团地位稳固：公司管理530万位作家和840万部作品，占市场72%。其平台月活用户达1.75亿，是行业第一。
• 版权保护加强：多项政策出台打击盗版，推动正版内容价值提升，引导行业向高质量内容发展。
• 未来战略明确：阅文集团将通过培育作家、提升内容质量、拓展IP变现渠道及探索海外业务，进一步巩固行业领先地位。

关键信息

行业现状

• 市场规模：2016年，中国网络文学市场规模为46亿元，占文学市场总规模的11.4%。
• 用户规模：截至2016年底，中国网络文学用户达3.33亿，其中手机用户3.04亿。
• 市场格局：行业呈现寡头垄断，阅文集团占文学作品数72%、作家数88.3%，是绝对龙头。
• 内容形式：网络文学作品多为连载形式，具有较强的改编潜力，有利于影视、游戏、动漫等泛娱乐化发展。

阅文集团概况

• 成立背景：2015年3月由腾讯文学和盛大文学合并成立。
• 股权结构：腾讯间接控制65.38%股份，为控股股东。
• 主要收入来源：在线阅读占总营收77.1%，IP变现占9.7%。
• 版权运营成果：2016年IP变现收入达2.47亿元，改编作品覆盖电影、电视剧、网剧、游戏、动画等多个领域。
• 内容成本：2016年内容成本占主营业务成本的64.4%，主要为向作者支付的保底分成和版权摊销。

投资建议

• 推荐公司：平治信息、思美传媒（因收购掌维科技）。
• 预计EPS：平治信息2017/2018年分别为3.10元/5.69元；思美传媒分别为1.07元/1.31元。
• 关注标的：中文在线（停牌中）、掌阅科技（已申报IPO）。

风险提示

• 政策监管趋严：未来若监管持续收紧，可能对网络文学平台业务模式形成冲击。
• 人才流失风险：优质编辑和头部作家的流失可能影响公司内容质量和运营效率。
• 内容成本上升：若未来签约作家要求更高分成或外部采购成本上升，可能对公司盈利能力造成压力。

重点公司基本状况

图表目录概览

• 图表1：公司发展历程
• 图表2：公司当前股权结构
• 图表3：中国网络文学产业链
• 图表4：中国网络文学市场规模、增速及预测
• 图表5：2012-2016网络文学用户规模及使用率
• 图表6：2012-2016手机网络文学用户规模及使用率
• 图表7：五大网络文学企业综合得分
• 图表8：网络文学企业市场排名
• 图表9：移动应用/网站排名及市场份额
• 图表10：网络文学相关法律法规
• 图表11：中国娱乐行业市场规模及预测
• 图表12：阅文集团网文生态系统
• 图表13：阅文集团旗下品牌
• 图表14：阅文旗下主要产品介绍
• 图表15：中国十大最高搜索网络文学作品
• 图表16：公司总营业收入及利润
• 图表17：公司分业务收入
• 图表18：公司调整后净利润
• 图表19：公司主营成本情况

投资评级说明

重要声明

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