20240815-国海证券-达仁堂-600329.SH-公司点评_评级_买入（维持）自营业务表现稳健_改革深化期待业绩持续增长_5页_254kb

国海证券维持达仁堂（600329）“买入”评级，认为自营业务稳健，但2024上半年营收和利润受联营公司高基数拖累。2024H1公司营业收入3965亿元（同比降30.2%），归母净利润658亿元（同比降89.7%），其中自营业务净利润同比增2%。品牌建设推动产品终端开发，如清咽滴丸和速效救心丸销售增长。新营销架构强化渠道下沉和专业运营，提升效率。预测2024-2026年收入从8436亿元增至10364亿元，归母净利润从1127亿元增至1655亿元，对应PE从2112倍降至1438倍。风险包括产品销售不及预期、原材料价格上行和竞争加剧等。总体上，国企混改和产品渗透预计支撑长期增长。