20260707-浦银国际证券-快手-W-01024.HK-腾讯减持带来短期抛压_业务层面影响有限_5页_772kb

快手科技（1024.HK）总结

核心内容

快手科技（1024.HK）近期经历了一次大股东腾讯的减持事件，对市场情绪产生了一定影响。尽管如此，公司核心业务仍保持稳定，且有独立融资的AI大模型“可灵”作为增长亮点。

事件概述

• 减持事件：7月6日，腾讯通过场外大宗交易减持快手B类股份2.729亿股，持股比例从15.68%降至9.37%，不再为公司主要股东。
• 战略合作不变：尽管减持，腾讯仍表示长期看好快手的发展前景，双方战略合作维持不变。
• 市场反应：快手股价当日下跌约12%，市场担忧腾讯后续可能继续减持。

业务影响分析

• 短期抛压：减持事件对市场情绪造成显著冲击，投资者担忧腾讯剩余股份可能面临进一步抛售压力。
• 业务影响有限：微信导流、广告分成、微信支付等原有合作框架不受影响，但长期资源倾斜可能有所弱化。
• 可灵独立融资：快手宣布将可灵分拆融资，募资约30亿美元，投后估值达180亿美元，腾讯亦参与其中，快手仍持有68.33%股份。
• 可灵表现强劲：可灵一季度收入达6.5亿元，同比增长超300%，3月ARR年化经常性收入已达5亿美元，成为公司核心优质资产。

财务预测与估值

财务指标预测（人民币百万元）

盈利增速

盈利能力比率

每股指标

股价与市场表现

• 当前股价：40.46港元
• 52周股价区间：39.72-92.6港元
• 总市值：175,067百万港元
• 近3月日均成交额：2,856百万港元

投资评级与目标价

• 评级：维持“买入”评级
• 目标价：60港元
• 对应估值：14.2倍FY26E市盈率

风险提示

• 可灵增长不及预期
• 利润不及预期
• 行业竞争加剧

其他信息

• 分析师：赵丹（首席科技软件分析师），杨子超（科技分析师）
• 联系方式：
  • 赵丹：dan_zhao@spdbi.com / (852) 2808 6436
  • 杨子超：charles_yang@spdbi.com / (852) 2808 6409
• 报告日期：2026年7月7日
• 免责声明：本报告由浦银国际证券有限公司发布，所有数据来源于公开信息，不保证准确性，不承担相关责任。
• 权益披露：
  • 浦银国际未持有快手超过1%的财务权益
  • 浦银国际与快手在过去12个月内有投资银行业务关系
  • 未参与快手证券庄家活动

评级定义

• 买入：预期个股表现超过其所属行业指数

• 持有：预期个股表现与行业指数持平

• 卖出：预期个股表现逊于行业指数

• 超配：预期优于MSCI中国指数10%或以上

• 标配：预期优于或劣于MSCI中国指数少于10%

• 低配：预期劣于MSCI中国指数10%或以上