20180721-中国银河-A股策略周报_监管政策微调_乐观看待后市行情_12页_1mb

A股策略周报总结

核心内容

2018年7月21日发布的A股策略周报指出，当前市场不确定性有所缓解，对后市行情持乐观态度。主要基于中美博弈进入空窗期和国内去杠杆政策出现微调，认为市场反弹可能超预期，重点推荐金融+科技板块。同时，债券市场因政策推动信用扩张，利率下行空间有限，建议适度加杠杆，配置AAA及AA+信用债。

主要观点

1. 市场情绪与行情展望

• 市场近期出现反弹迹象，风格上稳定类股票涨幅最大，金融和成长板块也有上涨表现。
• 周五市场可能迎来上攻，反弹力度和时间或超预期。
• 重点推荐行业包括：保险、军工、医药、风电、交运。
• 建议关注金融板块，尤其是受益于资管新规细则的出台，风险偏好修复。
• 科技板块作为另一重点，具备较强增长潜力。

2. 宏观经济与融资环境

• 6月M2同比增速降至8.0%，创历史新低；M1同比增速上升至6.6%。
• 社融规模为1.18万亿元，低于市场预期，表外融资大幅萎缩。
• 表内融资相对火热，新增人民币贷款达1.84万亿元，同比多增3000亿元。
• 外贸数据表现良好，6月进出口总值同比增长12.5%，出口和进口分别增长11.3%和14.1%。

3. 估值水平

• 7月20日，全部A股市盈率（PE）为13.28倍，剔除金融后为21.22倍。
• 上证综指、深证成指、中小板指、创业板指成分股市盈率分别为12.71倍、20.82倍、25.80倍、40.80倍。
• 估值相对较低，具备一定的投资吸引力。

4. 流动性分析

• 央行本周公开市场净投放5400亿元，资金面保持稳健中性，边际宽松。
• 7天回购利率和票据直贴利率均有下降，显示市场流动性有所改善。

5. 投资者情绪

• A股日均成交金额下降至3259.86亿元，日均换手率下降至0.6758%。
• 融资余额减少，沪股通、深股通资金净流入减少，万得全A资金净流出。
• 整体投资者情绪处于低位，市场观望情绪较浓。

关键信息

行业推荐

• 保险：6月保费增速改善，上市险企基本完成整改，四大险企2018年PEV均值0.94，性价比高，推荐个股：中国平安。
• 军工：订单恢复性增长，二季度基金持仓提升，短期风险偏好低，强者恒强，推荐个股：航天电器。
• 医药：行业集中度提升，贸易战无影响，仁和医药现金流充沛，无有息负债，中报业绩预增40%-60%，估值不到20倍。
• 风电：行业数据持续向好，金风科技为行业龙头，技术优势明显，客户粘性强，预计2018年全年利润39亿元，EPS为1.1元。
• 交运：受益于“公转铁”政策，大秦铁路上半年完成2.25亿吨货物运量，同比增长7.28%，预计2018年EPS为1.02元，PE为9倍。

政策分析

• 7月20日，央行等监管机构发布资管新规配套细则，消除市场不确定性，修复风险偏好，利好金融板块。
• 配套细则为非标投资、存量非标过渡期处理、摊余成本法使用等留出宽松空间，有利于金融系统平稳过渡。
• 允许老产品对接新项目，避免融资冲击。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

分析师信息

• 洪亮：中国银河证券策略分析师，执业证书编号：S0130511010005。

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