20181106-中航证券-芒果超媒-300413.SZ-全媒体产业链协同效应凸显_开启融合发展新征程_5页_981kb

芒果超媒（300413）总结

核心内容概述

芒果超媒（300413）是一家在传媒行业具有重要地位的公司，专注于全媒体产业链的协同发展。2018年三季度报告中，公司实现了显著的营收和利润增长，展现出强劲的业务发展势头。分析师裴伊凡认为，公司具备良好的项目储备和内容制作能力，未来增长潜力较大，因此首次推荐“买入”评级。

主要观点与关键信息

1. 财务表现亮眼

• 2018年1-9月：公司实现营业收入71.81亿元，同比增长24.79%；归母净利润8.13亿元，同比增长37.36%；扣非净利润2.32亿元，同比增长1937.92%。
• 2018年7-9月：营业收入21.96亿元，同比增长1.05%；归母净利润2.4亿元，同比减少18.39%；扣非净利润2.21亿元，同比增长7374.95%。
• 盈利能力提升：ROE（2018Q3）达到22.37%，销售净利率由2017年的1.93%提升至2018年的10.05%。
• 估值下降：PE（TTM）由39.47降至25.17，PB（LF）由6.05降至7.21，显示市场对公司未来盈利的预期较高。

2. 新媒体业务增长迅猛

• 互联网视频业务：增速高达125.36%，会员收入与广告收入分别增长128.82%和127.61%。
• 芒果TV表现突出：作为芒果超媒的核心平台，芒果TV在2018年实现营业收入40.10亿元，同比增长85.80%；净利润6.16亿元，同比增长103.72%。

3. 内容生态持续优化

• 影视剧：《流星花园》等作品在收视与口碑上取得双丰收，公司首次实现国剧全球“无时差”同播，拓展海外市场。
• 综艺节目：围绕“芒果独播+优质精选+精品自制”策略，推出《妻子的浪漫旅行》《勇敢的世界》等多部爆款综艺。
• 多元化发展：公司积极拓展艺人经纪、音乐版权、游戏及IP互动运营等业务，同时探索IPTV、OTT等新渠道，推动媒体零售转型。

4. 粉丝经济持续升温

• 用户互动提升：通过“青春芒果节”活动，平台线上线下互动人数超过500万，直播观看人数和视频播放量均达到高峰。

5. 投资评级与盈利预测

• 投资评级：公司被首次推荐为“买入”，预计未来六个月总回报将超过综合指数增长水平。
• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为1.09元、1.36元、1.73元，对应PE分别为31倍、25倍、20倍，显示公司估值具备吸引力。

6. 风险提示

• 行业风险：影视项目不达预期、行业政策变化可能对公司业务造成影响。
• 市场风险：需警惕市场波动及竞争加剧带来的不确定性。

财务数据摘要

投资建议

中航证券认为，芒果超媒在全媒体产业链协同效应方面表现突出，特别是在互联网视频业务领域增长显著。公司作为A股首家国有控股的互联网视频平台企业，具备较强的竞争力和市场拓展能力。因此，首次给予“买入”评级，预计未来将实现持续增长。

分析师简介

• 裴伊凡：中航证券金融研究所分析师，SAC执业证书号：S0640516120002，英国格拉斯哥大学经济学硕士，曾就职于中央电视台财经频道，具备丰富的传媒行业研究经验。

免责声明与风险提示

• 投资者需注意市场风险，自行作出投资决策。
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