20230828-国联证券-燕塘乳业-002732.SZ-原奶成本下行_公司净利润显著改善_3页_282kb

燕塘乳业（002732）2023年半年报显示公司业绩大幅提升，主要得益于原奶价格下行，从而改善了毛利率和盈利能力。财务数据显示，2023年上半年营业收入达963亿元，同比增长714%；归母净利润98亿元，同比增长7029%；扣非归母净利润99亿元，同比增长6906%。第二季度同比增长更为强劲，营业收入534亿元增长430%，归母净利润70亿元增长8533%。

公司积极调整战略，推进新鲜战略，专注于低温奶业务，并以“差异化+平价”作为双线推广策略。市场方面，公司加强了粤港澳大湾区的渗透，包括深圳、东莞、珠海和澳门等市场，但部分区域如广东省外增长面临挑战。

未来收益预测稳健，预计2023-2025年营业收入年增长率分别为1168%、1122%和999%，归母净利润增长率分别为6545%、1986%和971%。估值维持“买入”评级，2023年目标PE 26倍，目标价27元。风险包括消费恢复不确定、市场竞争加剧及新品增长不达预期。