20231006-中邮证券-10月配置建议_风险偏好改善_科技成长占优_17页_580kb

核心观点：风险偏好改善，科技成长占优
报告指出，全球大类资产在美债收益率波动和美元流动性收紧下承受较大压力，但短期风险偏好有所改善。国内基本面和交易情绪出现拐点，政策持续发力，市场筑底信号明显。短期A股震荡磨底概率较高，但中长期来看，叠加政策面支持，市场或迎来修复行情。配置重点为科技成长板块。

海外市场波动及全球资产表现
国庆假期期间，海外市场波动剧烈，美债收益率最高突破4.88%，引发全球主要资产不同程度下跌。恒生指数和日经225跌幅显著（-18%、-27.1%），而标普500和纳斯达克指数跌幅较小。非美元资产受避险情绪影响调整，且通胀和就业数据超预期引发市场对美联储加息路径的调整预期。

国内经济全面修复信号显现

• 经济数据边际改善：9月PMI重回扩张区间（50.2%），8月工业企业利润当月同比转正（17.2%）。出口、工业生产和消费数据均有回暖迹象。
• 政策持续发力：地产政策优化、资本市场开放措施叠加，外资、险资等入市政策频出，市场活跃度有望提升。

重点行业配置建议

• 科技成长：风险偏好改善推动科技板块配置价值，重点推荐智能制造、汽车智能驾驶（华为链、主机厂）、AI算力及应用。
• 消费：当前消费需求复苏乏力，建议关注医药生物（政策缓和、老龄化产业支撑），短期避免白酒、啤酒等高景气度不足领域。
• 顺周期板块：高股息标的短期有止盈压力，短期推荐船舶板块。

风险提示
经济数据显著恶化、中美摩擦升温、地缘冲突恶化、全球金融环境不稳定、上市公司盈利不达预期等。