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万联晨会总结（2025年04月21日）

一、核心内容概览

2025年4月21日的万联晨会聚焦于A股市场表现、重要政策动态以及消费行业投资建议。会议强调了当前政策环境对市场和行业的影响，特别是在稳就业、稳经济、推动高质量发展方面。同时，对消费行业进行了深入分析，提出了多个重点投资方向。

二、市场回顾

1. A股市场表现

• 指数走势：上周五A股三大指数涨跌不一，沪指收跌0.11%，深成指收涨0.23%，创业板指收涨0.27%。
• 成交额：沪深两市成交额为9145.18亿元。
• 行业表现：
  • 领涨行业：通信、房地产、银行。
  • 领跌行业：美容护理、社会服务、纺织服饰。
• 概念板块：
  • 领涨概念：6G概念、太赫兹、FSG概念。
  • 领跌概念：中韩自贸区、乳业、转基因。
• 港股及美股：均处于休市状态。

三、重要政策动态

1. 国务院常务会议（国常会）重点举措

• 稳定外贸外资发展：提出“一业一策、一企一策”支持政策，鼓励外资企业在境内再投资。
• 促进服务消费：重点支持养老、生育、文化、旅游等领域的消费增长，扩大有效投资，提振民间投资。
• 稳定股市与房地产市场：强调持续稳定股市，推动房地产市场平稳健康发展。
• 政策落地效率：要求政策直达企业和群众，确保实施效果。

2. 国资委签订央企经营业绩责任书

• 目标导向：推动中央企业完成全年生产经营任务，发挥“顶梁柱”和“压舱石”作用。
• 宏观调控：落实国家战略部署，保障初级产品安全、物流循环畅通。
• 提升质量：综合运用多种手段提升上市公司质量和价值实现能力，支撑经济社会平稳运行。

四、研报精选：消费行业分析

1. 3月社零数据表现

• 总体情况：3月社零总额同比增长5.9%，较1-2月增速回升1.9个百分点。
• 消费类型：
  • 商品零售：同比增长5.9%，较1-2月增速提升2.0个百分点。
  • 餐饮收入：同比增长5.6%，较1-2月增速提升1.3个百分点。
• 限上企业：商品零售额同比增长8.6%，较1-2月增速提升4.2个百分点。

2. 地区分类表现

• 城镇：社零总额同比增长6.0%，较1-2月提升2.2个百分点。
• 乡村：社零总额同比增长5.3%，较1-2月提升0.7个百分点。

3. 细分品类表现

• 必选消费：
  • 粮油食品类同比增长8.8%。
  • 日用品类同比增长8.5%。
• 可选消费：
  • 家用电器类同比增长35.1%。
  • 家具类同比增长29.5%。
  • 通讯器材类同比增长28.6%。
  • 体育娱乐类同比增长26.2%。
  • 饮料类和汽车类由负转正，分别增长4.4%和5.5%。
  • 建筑类和石油及制品类由正转负，分别下降0.1%和1.9%。

4. 网上零售表现

• 1-3月线上零售额：累计同比增长7.9%，较2024年同期下降4.5个百分点。
• 占比：占社会消费品零售总额的29.07%。
• 实物商品网上零售额：同比增长5.7%。
  • 吃类增长14.0%。
  • 穿类下降0.1%。
  • 用类增长5.6%。

五、投资建议

1. 食品饮料

• 白酒行业：库存去化阶段，商务需求回暖，婚宴和升学宴需求回升，建议关注中端和大众价位品牌。
• 大众食品：餐饮复苏带动产业链回暖，原料成本下降利好利润释放，建议关注乳制品、啤酒、零食、调味品等行业。

2. 社会服务

• 旅游、免税、酒店、餐饮、教育：受益于政策利好，建议关注相关行业龙头。

3. 商贸零售

• 黄金珠宝：避险属性增强，金价有望上涨，建议关注设计能力强、运营优秀、高分红的龙头企业。
• 化妆品：国货品牌产品力提升，有望抢占市场份额，建议关注研发投入高、营销能力强的国货龙头。

4. 轻工制造

• 家居、家电：受益于“以旧换新”政策及房地产市场回暖，建议关注具备规模优势和渠道多样化的企业。

六、风险提示

• 政策力度不及预期。
• 消费复苏不及预期。
• 宏观经济增长不及预期。

七、分析师信息

• 主持人：叶柏良（执业证书编号：S0270524010002）
• 分析师：陈雯（执业证书编号：S0270519060001）