20250318-国泰期货-焦煤焦炭_短期减产预期证伪_供需矛盾仍在积累_9页_1mb

焦煤焦炭市场分析总结

核心内容概述

2025年3月18日发布的报告分析了焦煤和焦炭市场近期走势，指出虽然短期边际修复使价格出现企稳迹象，但中期仍面临下行压力。报告从供需、库存、利润及政策等多个维度对市场进行了详细解读。

主要观点

1. 价格走势分析

• 价格震荡偏弱：年初至今，焦煤焦炭价格持续走弱，现货报价以阴跌为主，期现盘对价格形成压制。
• 供需矛盾仍在积累：供应端修复速度快于需求端，中上游煤矿及口岸库存压力依然存在，减产预期虽有，但实际减产力度有限。
• 下游需求释放缓慢：钢厂复产进度虽有推进，但实际需求尚未显著回暖，市场对需求端的支撑仍存疑。

2. 供应端分析

• 煤矿减产预期证伪：煤矿减产消息虽频发，但实际供应并未明显收缩，山西全年煤炭产量任务已明确，减产可能性较低。
• 焦煤进口结构分化：蒙煤通关量仍高，海运煤发运同比下滑，印度市场对海运煤仍有刚需，导致内外价差优势不明显。
• 焦炭供应端压力较小：现货提降已进行至第十一轮，但提涨声音微弱，焦企减产意愿有限，主要因成本压力有所缓解。

3. 库存与利润矛盾

• 库存高位运行：上游原煤与精煤库存维持在较高水平，下游采购相对谨慎，库存结构仍以中上游为主。
• 利润持续下滑：焦煤与焦炭利润均呈现下降趋势，焦企利润多处于盈亏边缘或已亏损，独立焦化厂产能利用率下降，钢厂自备焦化厂略有改善。
• 成本支撑有限：煤矿利润下滑，但完全成本与现金流成本之间仍存在一定差距，减产动力不足。

4. 政策与需求前景

• 粗钢调控政策影响深远：2025年将继续实施粗钢产量调控，政策性减压或对煤焦价格形成压制。
• 需求端修复缓慢：虽然旺季需求开始边际改善，但实际需求释放速度有限，高炉复产仍需时间，市场对需求的预期尚不明确。

关键信息汇总

煤价走势

• 国内煤矿供应恢复：节后复产迅速，实际产能未受扰动。
• 煤价持续走弱：临汾安泽低硫主焦煤价1350元/吨（环比-50），吕梁柳林低硫主焦煤价1130元/吨（环比-250）。
• 吨精煤完全成本：企业A吨精煤完全成本1048元/吨，企业B吨精煤完全成本1346元/吨。

焦炭走势

• 现货提降至第十一轮：焦炭价格持续下跌，唐山准一级湿熄焦报1310元/吨，干熄焦报1475元/吨。
• 焦企利润承压：全国焦企平均利润从年初72元/吨回落至2元/吨，独立焦化厂产能利用率69.31%，钢厂自备焦化厂产能利用率87.2%。

需求与库存

• 下游采购谨慎：钢厂对焦炭采购相对保守，整体库存维持低位。
• 库存结构问题：原煤库存346万吨（同比+113万吨），精煤库存273万吨（同比+98万吨），库存高位运行。

结论

• 短期企稳，中期承压：价格或有企稳迹象，但中期仍需警惕下行风险。
• 市场逻辑复杂：减产预期未兑现，供需矛盾仍在积累，期现盘对价格形成压制。
• 建议关注：市场是否出现新的驱动因素，等待逢高布空机会。

图表说明

• 图1：现货报价持续阴跌。
• 图2：焦炭提降周期已进行至第十一轮。
• 图3-图6：展示炼焦原煤与精煤产量及利润变化。
• 图7-图10：显示煤炭发运至中国同比下滑。
• 图11-图16：焦炭价格、利润及产能利用率变化。
• 图17-图23：库存与供需逻辑链条图示。

风险提示

• 市场波动风险：价格可能因政策、需求、库存等多重因素出现波动。
• 投资需谨慎：报告不构成具体投资建议，投资者应根据自身情况审慎决策。