2025-06-09-Jefferies-Healios（4593）_管理层跟进_上调目标价并重申买入_9页_177kb

Healios 投资报告摘要

核心观点

Jefferies维持Healios股票评级为买入，并将价格目标从**¥390上调至¥620** (上调47%)。报告认为公司核心产品MultiStem在研发进展顺利，有潜力成为公司主要价值来源。

关键分析

1. 药物开发与机制

   • MultiStem具有双重机制作用：抗炎及修复肺部损伤。已进入ARDS全球III期临床试验，还计划拓展至创伤和卒中适应症。
   • 全球III期ARDS试验进展顺利，公司认为开展“IPO后日本条件性批准”的可能性已上升。

2. 战略调整与规模扩张

   • 公司强调利用基于3D培养技术的规模化供应链体系，经将建造40L规模可转至500L，单人才能缩短至日本。
   • 日本计划：立足于正在进行的全球III期研究、自前述产品本身将在日本市场销售。

3. 估值调整

   • 调升日本和美国市场潜力：日本从20%到25%，美国从12%到15%。
   • 纳入了日本目前市场外伤可能性高达10亿日元的管线价值，使新的价格目标为620日元，5年DCF分析结果超过15%的预期回报。

财务预期与催化剂

• 到2028年预期收入达到10,032亿日元，2023年实现首笔商业化情况。
• 关键潜在催化剂包括：ARDS Phase 3研究开始、日本有条件获批、与NK细胞疗法技术合作伙伴等相关许可交易的消息。