> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金融市场流动性与监管动态周报(0331)总结 ## 核心内容 本周金融市场流动性持续承压，资金呈现净流出趋势，ETF市场亦延续净流出态势。尽管3月23日出现短暂净流入，但整体来看，重要机构投资者尚未入场，市场情绪偏弱。与此同时，海外货币政策动态显示美联储或采取缩表与降息并行的政策组合，欧洲央行保持谨慎，日本央行调整政策评估逻辑。国内监管机构继续强化金融稳定与法治建设，推动资本市场高质量发展。 ## 主要观点 - **ETF资金流动**：ETF整体净流出，仅3月23日出现较大净流入，主要由宽基指数ETF贡献，行业与主题类ETF则加速流出，显示资金偏好向“顺周期”方向倾斜。 - **货币政策与资金成本**：央行净投放2819亿元，未来一周将有4742亿元逆回购到期。货币市场利率上行，短、长端国债收益率下行，期限利差缩小。同业存单发行规模扩大，利率变化不一。 - **资金供需**：融资余额下降，净卖出额扩大；股票型ETF净流出128.2亿元，新成立偏股类公募基金减少。重要股东减持规模上升，但计划减持规模下降。 - **市场情绪**：融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价上升。海外市场风险偏好下降，VIX指数回升。 - **市场偏好**：电力设备、公用事业、煤炭等顺周期行业获得资金净流入，而电子、计算机、国防军工等行业面临净流出压力。ETF偏好分化，宽基指数ETF以净赎回为主，行业ETF申赎参半。 - **海外变化**：美联储理事库克指出通胀风险超过就业风险，缩表可能需数年时间，需配合降息操作；欧洲央行避免因能源成本飙升而过度加息；日本央行调整政策评估逻辑，关注自然利率变化。 ## 关键信息 ### 一、ETF资金流动 - 本周ETF累计净流出128亿元，仅3月23日出现大幅净申购（163亿元）。 - 宽基指数ETF在3月23日贡献主要净流入，其中沪深300、科创板、创业板ETF分别流入60、28、17亿元。 - 行业与主题类ETF加速流出，显示资金转向顺周期行业。 - ETF净申购最高为国泰CES半导体ETF（+55.9亿份），净赎回最高为华夏中证A500ETF（-22.6亿份）。 ### 二、货币政策与资金成本 - 上周央行公开市场净投放2819亿元，未来一周将有4742亿元逆回购到期。 - R007与DR007分别上行3.0bp和1.9bp，两者利差扩大至0.07%。 - 1年期国债收益率下降0.5bp至1.25%，10年期国债收益率下降1.3bp至1.82%。 - 同业存单发行规模增加122.3亿元，1M利率上行，3M与6M利率下行。 ### 三、资金供需情况 - 融资净卖出240.1亿元，融资余额为25908.1亿元。 - 股票型ETF净流出123.1亿元，重要股东净减持24.5亿元。 - IPO融资金额回落至27.6亿元，未来一周有2家公司计划发行，募资29.8亿元。 - 限售解禁市值上升至814.8亿元，未来一周解禁规模下降至293亿元。 ### 四、市场情绪与交易结构 - 融资买入额占A股成交额比例下降至10.0%，市场情绪偏弱。 - 关注度较高的风格指数及行业为医药生物、可选消费、创业板指。 - 换手率历史分位数排名前五的行业为周期、北证50、中证1000、沪深300、上证50。 ### 五、ETF偏好与行业资金流动 - 宽基指数ETF以净赎回为主，其中A500ETF赎回最多。 - 行业ETF申赎参半，信息技术ETF申购较多，原材料ETF赎回较多。 - 融资净买入规模较高的股票为德明利、中国平安、立讯精密等；净卖出规模较高的股票为宁德时代、紫金矿业、江淮汽车等。 ### 六、海外流动性变化 - 美联储理事库克认为通胀风险已超过就业风险，缩表可能需数年时间，需配合降息操作。 - 欧洲央行避免因能源成本飙升而仓促加息，强调数据导向。 - 日本央行调整政策评估逻辑，关注自然利率变化及市场风险偏好。 ## 风险提示 - 经济数据及政策不及预期 - 海外政策超预期收紧 ## 相关报告 - 《宽基指数ETF净申购，融资资金交易活跃度减弱——金融市场流动性与监管动态周报（0324）》 - 《私募基金规模继续回升，外资成交持续活跃——金融市场流动性与监管动态周报（0310）》 - 《人民币持续升值，可跟踪资金延续净流出——金融市场流动性与监管动态周报（0304）》 - 《融资资金加速流出，资金面边际好转——金融市场流动性与监管动态周报（0211）》 - 《春节前后资金流入的特征如何？——金融市场流动性与监管动态周报（0203）》 - 《ETF大幅净流出，融资资金转负——金融市场流动性与监管动态周报（0127）》 - 《规模指数ETF净流出，融资买入额占两市交易额比例回落——金融市场流动性与监管动态周报（0120）》 - 《北向资金四季度回流，增量资金加速净流入——金融市场流动性与监管动态周报（0113）》 - 《可跟踪资金持续净流出，美联储降息预期推后至12月一一金融市场流动性与监管动态周报（0317）》