20260401-招商证券-_招商策略_可跟踪资金持续净流出_成交金额逐步下行_金融市场流动性与监管动态周报_0331_13页_2mb

金融市场流动性与监管动态周报(0331)总结

核心内容

本周金融市场流动性持续承压，资金呈现净流出趋势，ETF市场亦延续净流出态势。尽管3月23日出现短暂净流入，但整体来看，重要机构投资者尚未入场，市场情绪偏弱。与此同时，海外货币政策动态显示美联储或采取缩表与降息并行的政策组合，欧洲央行保持谨慎，日本央行调整政策评估逻辑。国内监管机构继续强化金融稳定与法治建设，推动资本市场高质量发展。

主要观点

• ETF资金流动：ETF整体净流出，仅3月23日出现较大净流入，主要由宽基指数ETF贡献，行业与主题类ETF则加速流出，显示资金偏好向“顺周期”方向倾斜。
• 货币政策与资金成本：央行净投放2819亿元，未来一周将有4742亿元逆回购到期。货币市场利率上行，短、长端国债收益率下行，期限利差缩小。同业存单发行规模扩大，利率变化不一。
• 资金供需：融资余额下降，净卖出额扩大；股票型ETF净流出128.2亿元，新成立偏股类公募基金减少。重要股东减持规模上升，但计划减持规模下降。
• 市场情绪：融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价上升。海外市场风险偏好下降，VIX指数回升。
• 市场偏好：电力设备、公用事业、煤炭等顺周期行业获得资金净流入，而电子、计算机、国防军工等行业面临净流出压力。ETF偏好分化，宽基指数ETF以净赎回为主，行业ETF申赎参半。
• 海外变化：美联储理事库克指出通胀风险超过就业风险，缩表可能需数年时间，需配合降息操作；欧洲央行避免因能源成本飙升而过度加息；日本央行调整政策评估逻辑，关注自然利率变化。

关键信息

一、ETF资金流动

• 本周ETF累计净流出128亿元，仅3月23日出现大幅净申购（163亿元）。
• 宽基指数ETF在3月23日贡献主要净流入，其中沪深300、科创板、创业板ETF分别流入60、28、17亿元。
• 行业与主题类ETF加速流出，显示资金转向顺周期行业。
• ETF净申购最高为国泰CES半导体ETF（+55.9亿份），净赎回最高为华夏中证A500ETF（-22.6亿份）。

二、货币政策与资金成本

• 上周央行公开市场净投放2819亿元，未来一周将有4742亿元逆回购到期。
• R007与DR007分别上行3.0bp和1.9bp，两者利差扩大至0.07%。
• 1年期国债收益率下降0.5bp至1.25%，10年期国债收益率下降1.3bp至1.82%。
• 同业存单发行规模增加122.3亿元，1M利率上行，3M与6M利率下行。

三、资金供需情况

• 融资净卖出240.1亿元，融资余额为25908.1亿元。
• 股票型ETF净流出123.1亿元，重要股东净减持24.5亿元。
• IPO融资金额回落至27.6亿元，未来一周有2家公司计划发行，募资29.8亿元。
• 限售解禁市值上升至814.8亿元，未来一周解禁规模下降至293亿元。

四、市场情绪与交易结构

• 融资买入额占A股成交额比例下降至10.0%，市场情绪偏弱。
• 关注度较高的风格指数及行业为医药生物、可选消费、创业板指。
• 换手率历史分位数排名前五的行业为周期、北证50、中证1000、沪深300、上证50。

五、ETF偏好与行业资金流动

• 宽基指数ETF以净赎回为主，其中A500ETF赎回最多。
• 行业ETF申赎参半，信息技术ETF申购较多，原材料ETF赎回较多。
• 融资净买入规模较高的股票为德明利、中国平安、立讯精密等；净卖出规模较高的股票为宁德时代、紫金矿业、江淮汽车等。

六、海外流动性变化

• 美联储理事库克认为通胀风险已超过就业风险，缩表可能需数年时间，需配合降息操作。
• 欧洲央行避免因能源成本飙升而仓促加息，强调数据导向。
• 日本央行调整政策评估逻辑，关注自然利率变化及市场风险偏好。

风险提示

• 经济数据及政策不及预期
• 海外政策超预期收紧

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