20250113-国元证券-微观流动性观察_股票类ETF净流出_融资余额小幅下降_35页_3mb

投资总结

本周A股整体市场估值整体处于较低分位数，市场交易活跃度下滑，日均成交额降至11万亿左右，所有A股、深证A股及创业板滚动四年估值分位数均在50%以下。大宗交易活跃度下滑显著，折价幅度扩大。期权市场隐含波动率下降，但认沽认购比率仍然保持高位，整体市场情绪谨慎。

资金供给端，股票基金发行份额较上月有所恢复，但仓位估计继续下降，较12月初下滑近3%。股票类ETF规模上一周减少了2601亿元，其中上证科创板50成份ETF流出规模达2939亿元，排名首位。外资流出压力未明显缓解，人民币边际贬值趋势受到关注，美联储维持利率不变的概率持续升高。

资金需求方面，市场净减持规模均有所下降，全A减持有621亿元。限售股解禁规模略微下降，单周解禁市值共达30804亿元，解禁家数为84家。南向资金延续净买入，累计达48912亿港元，港股市场持续受益。

报告整体反映市场对当前资金面和情绪态略显谨慎，既是央行货币政策导向中性偏紧信号的基础上，叠加估值、交易活跃度、大宗交投等各维度变化综合体现的结果。此外，报告整体提示微观流动性对股价预测能力有限，提醒在保持合规数据基础上，应依据具体市场结构进行综合判断。

风险提示

• 市场结构与交易行为的潜在不确定性
• 资金面超预期变化可能性
• 微观流动性价跌预测参考性有限

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