20231010-财通证券-零售行业周报_十一国内客流恢复向好_海外美国加息预期持续_16页_871kb

十一国内客流恢复向好，海外美国加息预期持续

核心内容总结

国内零售市场表现

• 假期消费恢复：2023年中秋国庆假期（8天）全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长9%，较8月社零增速（+3.1%）明显提升。
• 消费场景拉动：假期期间，走亲访友、宴请聚会、旅游等消费场景带动需求释放，消费热情被充分点燃。
• 区域表现：多地销售额超过2019年水平，如重庆、湖南、陕西、江苏、北京、天津、河南、四川、山东等地，消费恢复情况良好。
• 服务消费强劲：餐饮、出行、门票景点、住宿等服务消费成为假日经济的主引擎，服务零售日均消费规模较2019年增长153%。
• “舌尖消费”显著：假期期间餐饮销售额同比增长近两成，堂食消费规模较2019年增长254%。
• 客流数据：全国示范步行街客流量同比增长94.7%，36个大中城市重点商圈客流量同比增长164%，场均日客流2.54万人次，同比提升24%。
• 消费趋势：尽管假期消费增速较五一、端午有所放缓，但整体仍呈现回暖趋势，部分城市如上海、天津等消费恢复显著。

海外美国市场表现

• 就业市场紧张：9月新增非农就业人数33.6万（预期17万，前值18.7万），失业率3.8%（环比持平，略高于预期的3.7%），职位空缺率5.8%（高于前值5.4%），显示美国就业市场仍处于紧张状态。
• 通胀压力持续：10月第一周美国10年/5年盈亏平衡通胀率分别为2.33%/2.19%，高于2%的目标，表明市场预期通胀压力仍未缓解。
• 加息预期未减：芝商所Fedwatch数据显示，市场预期11月加息25个基点的概率为27.6%。
• 消费降级趋势：工资增速放缓，超额储蓄持续消耗，预计消费降级态势将延续。
• 平均时薪变化：9月美国非农平均时薪环比增长0.2%，同比增速4.2%（略低于前值4.3%）。

主要观点

国内零售

• 双节假期成为消费复苏的重要推动力，多地消费数据恢复良好，较2019年有10%左右增长。
• 餐饮、服务类消费表现尤为突出，显示出居民消费信心的逐步恢复。
• 四季度消费旺季即将到来，预计零售行业将受益于密集的促销活动，进一步回暖。

海外美国市场

• 尽管就业市场保持韧性，但通胀压力仍高，加息预期持续。
• 工资增速放缓及超额储蓄的消耗，可能对消费能力造成一定影响，消费降级趋势或将延续。
• 市场对美联储11月加息的预期较高，显示美国经济仍面临一定压力。

关键信息

国内消费数据

• 中秋国庆假期：全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长9%。
• 重点品类增长：粮油食品、饮料、金银珠宝、通信器材销售额同比增长10%以上，汽车、化妆品销售额同比增长约7%。
• 区域增长情况：重庆、湖南、陕西、江苏、北京、天津、河南、四川、山东等地消费恢复情况较好，较2019年增长10%左右。

海外美国数据

• 非农就业数据：9月新增33.6万，超预期。
• 通胀指标：10月第一周10年/5年盈亏平衡通胀率分别为2.33% / 2.19%，高于2%目标。
• 个人储蓄率：8月美国个人储蓄率为3.9%，环比下降0.2个百分点。
• 消费者信心：9月密歇根大学消费者信心指数为68.1，高于预期。

投资建议

跨境出口链

• 推荐标的：华凯易佰（300592.SZ）、安克创新（300866.SZ）、致欧科技（301376.SZ），关注赛维时代（301381.SZ）。
• 逻辑：受益于亚马逊供给出清及补库周期景气度回升，业绩确定性强。

线下零售

• 推荐标的：小商品城（600415.SH）——传统零售向贸易履约生态圈升级，成长路径清晰。
• 关注标的：名创优品（9896.HK）——“口红效应”明显，同店高增与门店扩张带动利润率提升。
• 关注标的：重庆百货（600729.SH）、红旗连锁（002697.SZ）——低估值、高分红、主业稳健，具备第二增长曲线。

风险提示

1. 宏观经济不及预期：若经济增长放缓，消费者信心和购买力可能下滑，影响零售行业经营。
2. 行业竞争加剧：线下业态丰富，线上直播电商等新兴模式快速发展，可能对盈利能力造成压力。
3. 海外通胀持续：若海外通胀高企，可能抑制海外需求，影响跨境企业出口表现。

附：重点公司投资评级表