20220706-中泰国际证券-2022年中期可选消费投资策略_关注疫后消费复苏行情_24页_806kb

2022年中期可选消费投资策略总结

核心内容概述

本报告由中泰国际研究部发布，分析了2022年中期可选消费行业的投资机会，重点关注家用电器、汽车经销商和高等职业教育三大领域，认为这些行业在疫后消费复苏、政策支持及市场环境改善的背景下，具备较好的投资潜力。

家用电器行业

主要观点

• 2022年上半年家电行业受疫情、原材料价格、地产周期等因素影响，二级市场表现偏弱，申万白色家电行业指数同比下跌25.9%。
• 地产周期是影响家电行业的重要因素，新房装修对家电的直接影响减弱，但经济周期的间接影响依然显著。
• 随着下半年地产政策逐步放松、消费刺激计划落地，家电行业有望迎来复苏，更新需求将成为主要增长动力。
• 以旧换新和绿色智能家电下乡政策将推动家电消费市场回暖，利好行业销售。

关键信息

• 政策支持：央行下调首套房贷利率下限至5年期LPR减20bp，推动地产回暖。
• 消费刺激：多地推出家电补贴、以旧换新等政策，如郑州、武汉、深圳等地发放补贴券。
• 投资建议：推荐海尔智家（6690HK），目标价37.70港元，评级“买入”。

财务数据预测（单位：人民币百万元）

汽车经销商行业

主要观点

• 豪华车市场增长强劲，预计2022年销量同比增长10-12%，主要受消费升级、置换率提升及渗透率较低等因素驱动。
• 售后服务和二手车交易收入占比增加，成为经销商盈利的重要来源，降低对新车销售的依赖。
• 虽然直销模式对传统经销商构成挑战，但短期内影响有限，尤其是低线城市仍需依赖经销商网络。

关键信息

• 政策支持：购置税减征、二手车限迁政策全面取消，有利于经销商业务。
• 供给改善：芯片供应逐步恢复，原材料成本有望下降。
• 需求回暖：疫情控制后，豪华车需求回升，消费复苏速度快于中低端车。
• 投资建议：行业景气度回升，但未明确推荐个股。

高等职业教育行业

主要观点

• 高等职业教育行业已进入估值修复阶段，2022/23学年招生计划大幅增长，行业最坏时期已过。
• 国家推动“普职融合”及“职教高考”，职业教育地位提升，监管环境趋于稳定。
• 民办高校承担培养技能型人才任务，招生计划超预期，反映政策支持力度加大。

关键信息

• 招生增长：中教控股2022/23学年统招本科及专升本学额分别增长46%和70%。
• 投资建议：推荐中教控股（839HK），目标价10.70港元，评级“买入”。

财务数据预测（单位：人民币百万元）

总结

投资机会

• 家用电器：受益于地产政策放松和消费刺激政策，以旧换新和绿色家电需求上升。
• 汽车经销商：豪华车市场增长，二手车交易和售后服务收入占比提升，行业景气度回升。
• 高等职业教育：招生计划超预期，监管环境改善，估值修复预期增强。

政策支持

• 中央和地方政府出台多项政策，支持房地产、消费和职业教育发展，推动行业复苏。
• 消费刺激政策覆盖多个城市，补贴力度较大，有助于家电和汽车消费回暖。

风险提示

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应独立判断，不应仅依赖报告内容进行决策。
• 报告数据和观点可能随市场变化而调整，不保证其准确性或完整性。

投资建议

• 家电板块：关注海尔智家（6690HK），受益于地产回暖和消费政策支持。
• 职业教育板块：关注中教控股（839HK），受益于招生增长和政策利好。

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