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动力煤市场分析总结

核心内容

2021年10月初，动力煤市场呈现强势上涨趋势，期货价格和现货价格均大幅攀升。从整体市场表现来看，动力煤价格中枢上移，市场供需关系紧张，价格处于绝对高位。

主要观点

供应端分析

• 山西：因连天暴雨导致事故频发，主动减产约30%，供应紧张。
• 内蒙古：核定后释放产能9835万吨，对市场供应有一定缓解作用。
• 澳洲煤：部分开始开放卸船，但对整体缺口影响有限。
• 国内煤矿产能释放：仍不顺利，进口煤补充不足，导致整体供应偏紧。
• 港口库存：北方港口库存整体偏低，港口优质低硫煤炭货源稀缺。

需求端分析

• 电厂库存：在消耗量超预期后，国家将库存标准降至7天，高峰期不超过12天，表明电厂库存紧张。
• 中长期合同：政府推进集中补签采暖季中长期合同，东北地区将发电供热企业中长期合同占用煤量比重提高至100%，保障供暖需求。
• 限电政策：国庆后各地限电政策力度可能减弱，但实施时间可能延长，形成长期限电格局。
• 工业用电：受双控政策影响，工业用电受限，制造业受到冲击，工业电价可能上调。

价格走势

• 动力煤期货：截至10月8日，动力煤01合约收于1262元/吨，环比月初上涨387.2元/吨。
• 现货价格：秦港Q5500报价1720元/吨，环比上月上涨620元/吨。
• 基差：当前基差为288.9元/吨，表明现货价格显著高于期货价格。
• 价格中枢：预计节后动力煤价格仍有补涨空间，短期内价格震荡偏强。

关键信息

供需矛盾

• 利多因素：产地供应偏紧，港口库存低位，电厂库存低位。
• 利空因素：工业用电受双控政策影响，保供政策发力，地产产能释放，进口煤放开。

期货走势预测

• 操作建议：短期震荡偏强，但国庆后如进一步改善供给的政策出台，可能带来价格下降预期，可高位择机布置空单。
• 价格区间：郑煤主力合约运行区间预计在900-1400元/吨之间。

数据支持

• 动力煤期货价格：2021年9月30日为1393.6元/吨，环比上涨59.82%，同比上涨126.82%。
• 国内现货价：CCI5500报价947元/吨，CCI5000报价875元/吨。
• 进口现货价：CCI进口5500报价1323.3元/吨，环比上涨42.86%，同比上涨277.33%。
• 港口库存：截至9月24日，北方港口合计库存1666万吨，环比上涨5.71%，同比下跌11.57%；秦皇岛港库存400万吨，环比上涨4.44%，同比下跌20.56%。

风险提示

1. 双控政策不及预期：若政策执行力度不足，可能影响工业用电和煤炭需求。
2. 保供政策实行不及预期：若保供措施未能有效实施，可能加剧市场紧张。
3. 进口煤放开不利：进口煤的增加可能对国内煤炭市场形成压力，抑制价格上涨。

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