行业深度报告：“预见复苏，布局疫后”系列报告之五：农业-农业升级长坡厚雪，疫情后时代迎来春天_34页_1mb

农业升级长坡厚雪，疫情后时代迎来春天

核心内容

本报告分析了新冠疫情对农业板块供需两端的冲击，并指出随着疫情形势好转和政策扶持，农业行业有望迎来复苏。报告重点分析了生猪养殖、种业和三文鱼三大细分行业，并提出了相应的投资建议。

主要观点

1. 农业板块投资逻辑
   农业投资的核心在于供需矛盾。疫情对农业供需两端均造成打击：

   • 需求端：疫情冲击了消费需求，影响了依赖运输流通的农产品销售，尤其是餐饮消费减少。
   • 供给端：疫情导致开工率不足、冷链运输风险、国际流通受限，叠加非洲猪瘟、拉尼娜、干旱等黑天鹅事件，进一步影响了农业产能。

2. 行业布局主线
   报告建议围绕以下三主线进行布局：

   • 生猪养殖行业：受新冠疫情和非洲猪瘟双重影响，行业正在修复。2022年年中有望迎来周期反转，建议关注具有成本优势、出栏量高增的头部猪企。
   • 种业行业：疫情冲击了农产品供应链，粮食价格上涨带动种业景气上行。转基因商业化加速落地，优质种企将受益，建议关注研发实力强、转基因储备丰富的企业。
   • 三文鱼行业：疫情后需求复苏，供给端因赤潮等影响承压，价格有望维持高位。国内三文鱼龙头佳沃食品有望受益于需求增长和成本回落，建议关注。

关键信息

• 生猪养殖：

  • 2022年年中可能迎来周期反转。
  • 头部猪企具备成本优势和市占率提升潜力。
  • 温氏股份通过“公司+农户”模式降低运营成本，提升盈利弹性。

• 种业：

  • 玉米种子需求提升，景气周期有望延续至2023年。
  • 转基因商业化加速落地，优质种企将受益。
  • 随着转基因审定流程推进，预计转基因种子销售最快一年内达成，打开成长空间。

• 三文鱼：

  • 疫情对三文鱼行业造成成本与销售双重冲击，但随着需求复苏，行业有望恢复。
  • 三文鱼具有资源高效、气候友好、低风险的特性，符合未来可持续发展方向。
  • 挪威与智利主导全球三文鱼市场，供给增速放缓，行业集中度高。
  • 佳沃食品作为国内三文鱼龙头，其业务有望在疫情后释放高弹性。

投资建议

• 温氏股份：降本增效显著，养殖龙头具备成长弹性，建议关注。
• 隆平高科：国内种业龙头企业，研发实力强，转基因布局领先，有望受益于政策红利。
• 佳沃食品：国内稀缺三文鱼龙头，疫情后业绩有望全面恢复，建议关注。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响农业产业链各环节。
• 非瘟疫情反复：对生猪养殖业造成持续影响。
• 极端天气与疫病：对农业产量和成本构成威胁。
• 食品安全风险：一旦发生食品安全问题，将对行业造成重大打击。

行业趋势

• 生猪养殖：周期有望反转，头部企业享受成本与市占率红利。
• 种业：转基因商业化加速，优质品种有望量价齐升。
• 三文鱼：疫情后需求复苏，供给偏紧，价格坚挺，行业成长性突出。

总结

疫情对农业供需两端造成冲击，但随着防控形势好转与政策支持，农业行业有望迎来复苏。报告建议关注生猪养殖、种业和三文鱼三大板块，其中生猪养殖周期有望年中反转，种业受益于粮食价格上涨和转基因商业化，三文鱼因供需紧平衡与资源稀缺性具备高成长潜力。各细分行业在周期与成长双重驱动下，将迎来配置良机。