20250227-交银国际证券-医药行业周报_创新药持续获得政策支持_关注AI+医疗主题和板块超跌反弹机会_9页_511kb

每周医药行业动态摘要

一、市场表现
本周恒生指数上涨37%，恒生医疗保健指数上涨57%，在12个行业中排名第二，整体表现优于大盘。医药细分领域表现差异显著，生物科技（+105%）、医疗保健设备与用品（+84%）、制药（+65%）领涨；医疗保健技术则下跌30%。

二、政策利好
近期发布的《关于完善药品价格形成机制的意见（征求意见稿）》及《关于医保支持创新药高质量发展的若干措施（第二轮征求意见稿）》，对创新药企业多方面提供支持，包括：

• 创新药产业投资基金支持
• 分层次定价与价格保护
• 建立"丙类目录"医保联动机制
• 加速创新药准入与临床应用
• 医保支付优化与基金直接结算

预计引入超175万亿元资金。

三、投资启示
创新药政策加码，板块估值处于历史低位，建议重点关注：

• 政策受益标的：康方生物、信达生物、传奇生物、云顶新耀等
• 处方药龙头：先声药业、翰森制药、中国生物制药等
• AI医疗主题：固生堂、鹰瞳科技、讯飞医疗科技等技术创新企业

四、行业估值
医药板块整体估值仍处于历史底部，制药行业市盈率TTM为114倍，生物科技板块达273倍，其他子行业估值普遍较高。

五、近期重大项目进展

1. 康方生物：

• PD-1/VEGF双抗依沃西与多项ADC药物开展联合临床试验
• 完成TNBC一线治疗III期临床首例患者入组

2. 信达生物：

• 伊匹木单抗联合信迪利单抗新辅助治疗研究获受理

3. 云顶新耀：

• 伊曲莫德UC治疗数据在ECCO2025公布

4. 品牌合作：

• 药明合联与LigaChemBiosciences达成研发合作
• 阿斯利康收购珐博进中国，获得罗沙司他权益

交银国际分析观点：
创新药政策利好持续释放，叠加板块估值修复需求，建议投资者把握板块反弹机会。需特别关注政策落地进展和企业研发管线推进情况。

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