20260517-国盛证券有限责任公司-硬蛋创新-00400.HK-乘AI之风_26Q1业绩高增_3页_620kb

硬蛋创新（00400.HK）总结

核心内容

硬蛋创新（00400.HK）是一家专注于AI算力芯片及技术方案服务的公司，其业务涵盖AI芯片方案、分销业务、自研产品等。2026年第一季度，公司实现营收约60.34亿元，同比增长125.6%，经营溢利约2.08亿元，同比增长51.0%。公司业绩高增主要得益于AI算力需求、存储市场行情及机器人产业链需求的快速增长。

主要观点

• AI算力需求高增：全球大模型训练与推理需求持续扩张，带动AI算力基础设施投资，为公司技术方案业务带来增长动力。
• 存储市场火热：AI产业落地推动内存及大容量存储芯片需求激增，公司存储业务实现高速增长。
• 机器人产业链需求旺盛：国内人形机器人与工业自动化进入规模化落地阶段，高性能计算芯片和嵌入式系统需求提升，为公司开辟新的业绩增长空间。
• 技术平台化布局：公司以AI芯片为底座，构建技术服务平台，链接上游AI芯片技术与下游创新企业需求，服务美团、百度、文远知行及顶尖科研院校等标杆客户。
• 产品矩阵完善：公司已形成覆盖GPU、CPU、FPGA、ASIC、存储芯片及软件生态的全方位产品矩阵。

关键信息

营收与盈利预测

• 2026-2028年预计营收分别为285.6亿、390.3亿、480.8亿元，归母净利润分别为3.8亿、5.0亿、6.4亿元。
• 2026年营收同比增长87.8%，归母净利润同比增长75.4%。
• 2028年P/E估值降至7.0倍，P/B估值降至0.8倍。

投资建议

• 公司维持“买入”评级，基于其在AI算力、存储及机器人产业链三大高景气赛道的协同发力。

股票信息

• 行业：专业连锁II
• 2026年05月15日收盘价：3.13港元
• 总市值：5,146.54百万港元
• 总股本：1,644.26百万股
• 自由流通股占比：100.00%
• 30日日均成交量：7.26百万股

股价走势

• 2025年5月：-10%
• 2025年9月：~74%
• 2026年1月：~158%
• 2026年5月：~130%

主要财务比率

• 成长能力：营业收入增长率从2024年的14.3%增至2026年的87.8%。
• 获利能力：毛利率从8.8%下降至7.1%，净利率从1.9%下降至1.3%。
• 偿债能力：资产负债率从2024年的54.1%上升至2028年的70.0%。
• 营运能力：总资产周转率从1.0上升至2.3，应收账款周转率从5.5上升至9.4。

每股指标

• 每股收益（EPS）从0.12元/股增长至0.39元/股。
• 每股经营现金流从0.08元/股下降至-0.17元/股。
• 每股净资产从2.34元/股增长至3.53元/股。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 地缘政治风险
• 产品进展不及预期

财务数据概览

资产负债表（单位：百万人民币）

现金流量表（单位：百万人民币）

利润表（单位：百万人民币）

结论

硬蛋创新凭借在AI算力、存储及机器人产业链的布局，实现了2026年第一季度的高增长，预计未来三年将持续受益于AI相关产业的扩张。公司具备较强的技术实力和市场拓展能力，未来成长空间广阔。尽管面临一定风险，但其在三大高景气赛道中的协同效应将推动其业绩持续提升，维持“买入”评级。