深度报告-20220925-华鑫证券-纳芯微-688052.SH-公司深度报告_感知_隔离与驱动_打造泛能源+汽车电子模拟平台_39页_2mb

纳芯微（688052.SH）公司总结

核心内容概述

纳芯微是一家专注于高性能高可靠性模拟及混合信号芯片设计的公司，成立于2013年，总部位于苏州。公司以传感器信号调理ASIC芯片为核心，逐步向前后端拓展，形成了信号感知、系统互联与功率驱动的完整产品布局，目前可提供1100余款产品型号。2022年上半年，公司实现营收7.94亿元，同比增长132.96%，归母净利润1.95亿元，同比增长116.38%。其中，驱动与采样业务成为公司第一大营收来源，占比达44.48%。公司核心技术团队具有ADI背景，高度重视研发创新，拥有独立知识产权和丰富技术储备。

主要观点

1. 信号感知与隔离技术发展

• 信号感知：传感器是将现实世界信号转化为数字信号的装置，信号调理ASIC芯片在传感器信号放大、转换、校准等方面发挥关键作用。
• 市场前景：全球MEMS传感器市场规模预计2027年将达223亿美元，年复合增长率9%。汽车传感器在新能源车中需求增长迅速，单车磁传感器数量从30个增加至50个左右。
• 技术优势：公司具备传感器信号调理及校准技术、高精度CMOS温度传感器技术、高性能高可靠性MEMS压力传感器技术等核心技术，其信号调理ASIC芯片在ADC位数、DAC位数、过反压保护、校准能力等指标上优于国际竞品。

2. 隔离与隔离+技术应用

• 隔离技术：隔离器件用于实现输入输出两端的电气隔离，保障安全性和可靠性，广泛应用于新能源汽车、光伏储能、工业控制等领域。
• 市场空间：2020年全球数字隔离芯片市场规模为3.26亿美元，预计2026年将达5.58亿美元，年复合增长率9.37%。隔离驱动芯片在新能源车中使用量约为35颗，价值200-300元。
• 技术优势：公司采用“AdaptiveOOK”信号调制技术，实现高CMTI（共模瞬态抑制）指标，满足新能源汽车高压系统及第三代半导体器件（如GaN、SiC）的要求。

3. 汽车电子与泛能源高景气

• 汽车电子：公司产品已进入比亚迪、东风汽车、长城汽车、上汽大通、宁德时代等主流车企供应体系，2022年上半年汽车电子业务占比18.26%，同比增长11.31%。
• 泛能源领域：工业控制（泛能源）占比达59.64%，主要应用于光伏、风电、智能电网、储能等。公司已实现对光伏储能行业主要头部企业的加速供货。
• 市场增长：新能源汽车渗透率加速提升，预计至2025年全球新能源乘用车销量将突破2000万台，带动隔离芯片市场需求大幅增长。

4. 模拟芯片市场格局与公司定位

• 模拟芯片市场：2021年全球模拟芯片市场规模达741亿美元，同比增长30%。车载模拟芯片市场规模增速最快，预计2022年达137.75亿美元。
• 国产替代空间：目前国内车用芯片自研率低于10%，公司具备较强的竞争力，正加速布局模拟平台型产品。

关键信息

财务数据

• 2022H1营收：7.94亿元（同比增长132.96%）
• 2022H1归母净利润：1.95亿元（同比增长116.38%）
• 2021-2023年营收预测：17.03亿元、25.94亿元、38.30亿元
• 2021-2023年EPS预测：4.02元、6.50元、10.21元
• PE估值：当前股价290.5元，对应PE分别为72倍、45倍、28倍

产品布局

• 信号感知：提供压力传感器、硅麦克风、加速度传感器、电流传感器、红外传感器等多品类信号调理ASIC芯片，2020年国内市占率分别为32.19%和23.06%。
• 隔离与接口：推出智能隔离栅极驱动芯片、隔离电源芯片、隔离接口芯片等，已通过AEC-Q100标准认证。
• 驱动与采样：推出隔离驱动芯片、隔离采样芯片等，满足新能源车和工业自动化需求。
• 新产品方向：包括功能安全驱动、车载马达驱动、LED驱动、车载电源、通用接口IC等。

技术优势

• 研发能力：公司研发投入持续增长，2022年上半年研发投入达1.04亿元，同比增长168.96%，研发投入占比为13.21%。
• 核心技术：涵盖传感器信号调理及校准技术、高精度CMOS温度传感器技术、高性能高可靠性MEMS压力传感器技术、基于“AdaptiveOOK”信号调制的数字隔离芯片技术等。
• 专利与知识产权：公司累计获得118项专利，包括9项发明专利、41项实用新型专利等。

客户与供应链

• 主要客户：包括比亚迪、东风汽车、五菱汽车、长城汽车、上汽大通、一汽集团、宁德时代、云内动力等终端厂商。
• 供应链：与中芯国际、台积电、日月光、长电科技等建立长期稳定合作关系，具备完整的芯片研发、封装测试体系。

风险提示

• 行业景气度下行风险
• 产品研发进度不及预期风险
• 行业竞争加剧风险
• 海外政策变化风险

未来展望

公司通过不断拓展产品品类，加强研发投入，推动模拟平台型产品发展，逐步实现从单一信号调理ASIC芯片向综合解决方案提供商的转型。随着新能源汽车和泛能源市场的高景气，公司有望在隔离芯片市场中持续增长，进一步提升市场份额和盈利能力。