20260401-国信证券-纳芯微-688052.SH-四季度收入创季度新高_部分产品已在服务器电源客户中量产出货_6页_699kb

纳芯微（688052.SH）总结

核心内容

纳芯微（688052.SH）在2025年实现了营业收入的显著增长，四季度收入创季度新高。公司全年收入同比增长71.80%，达到33.68亿元，尽管归母净利润和扣非归母净利润仍为负值，但亏损幅度较2024年有所收窄。毛利率同比提高2.3个百分点至34.95%，研发费用同比增长47.15%，达到7.95亿元，但研发费率有所下降至23.59%。

主要观点

• 业绩表现：2025年公司四季度营收达10.02亿元，同比增长68.65%且环比增长19.05%，毛利率为35.64%，同比和环比均有所提升。
• 产品线增长：信号链、电源管理、传感器产品线收入均实现增长，其中传感器产品收入增长最为显著，同比增长225.56%。
• 下游市场变化：泛能源领域收入占比提升至52.92%，汽车电子收入占比下降至35.22%，消费电子收入占比下降至11.86%。
• 产品应用：公司产品已应用于服务器电源客户，并在人形机器人领域提供磁编码器等关键组件。
• 投资建议：公司聚焦泛能源和汽车领域，维持“优于大市”评级。

关键信息

收入与利润预测

毛利率与费用率

股价与估值

财务预测与关键指标

风险提示

• 需求不及预期
• 研发产品不及预期
• 客户导入不及预期
• 价格竞争加剧

产品与市场

• 公司可提供3900余款产品，涵盖信号链、电源管理、传感器等多个领域。
• 泛能源市场回暖，工控、光伏新能源、电源模块等需求持续恢复。
• 服务器电源客户中已有部分产品实现量产出货。
• 在人形机器人领域，磁编码器可用于灵巧手的精细动作控制。

投资建议

• 维持“优于大市”评级，聚焦泛能源和汽车领域。
• 预计2026-2028年归母净利润分别为1.17/2.02/4.47亿元，对应PE分别为212/122/55倍。

分析师信息

• 胡剑：021-60893306 / hujian1@guosen.com.cn / S0980521080001
• 张大为：021-61761072 / zhangdawei1@guosen.com.cn / S0980524100002
• 胡慧：021-60871321 / huhui2@guosen.com.cn / S0980521080002
• 詹浏洋：010-88005307 / zhanliuyang@guosen.com.cn / S0980524060001
• 李书颖：0755-81982362 / lishuying@guosen.com.cn / S0980524090005

财务摘要

资产负债表（单位：百万元）

负债与股东权益（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

重要声明

本报告由国信证券经济研究所制作，基于已公开资料，不保证其完整性或准确性。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断是否采用本报告内容并自行承担相关风险。