20220322-东北证券-纳芯微-A21140.SH-_感知_未来_驱动_世界_抢占模拟IC制高点_42页_4mb

纳芯微公司总结

核心内容

纳芯微是一家专注于高性能、高可靠性模拟芯片设计的公司，成立于2013年，主要产品包括信号感知、系统互联与功率驱动三大类，覆盖消费电子、工业控制、汽车电子等多个领域。公司凭借在车规级芯片开发及量产经验，成功进入比亚迪、五菱汽车、长城汽车等主流汽车供应链，并实现批量装车。

主要观点

• 公司产品布局从消费电子逐步扩展至泛工业和汽车领域，形成多品类、多场景的产品矩阵。
• 公司在信号感知、数字隔离和驱动与采样芯片方面具备领先优势，多项技术指标达到或优于国际龙头企业。
• 公司在数字隔离芯片领域市场占有率约为5.12%，成为国内首批数字隔离芯片提供商。
• 公司采用Fabless模式，与中芯国际、日月光等代工厂合作稳定，保障供应链安全。
• 中国是全球最大的MEMS传感器消费市场，市场需求持续增长，公司产品在该领域具备良好的发展潜力。
• 公司在隔离与接口芯片、驱动与采样芯片等产品上已通过多项国际认证，具备较强的市场竞争力。

关键信息

产品与市场

• 信号感知芯片：覆盖压力传感器、硅麦克风、加速度传感器、电流传感器、红外传感器等，2020年国内市场占有率分别为32.19%和23.06%。
• 数字隔离芯片：主要应用于工业、汽车、通信、电力等领域，2020年全球出货量约3.586亿颗，市场占有率约为5.12%。
• 驱动与采样芯片：应用于新能源汽车、5G通信、工业电源等，2023年全球出货量预计达456.51亿颗，中国市场增速高于全球。

财务预测

• 2022年预计收入17.21亿元，同比增长100%；归母净利润4.62亿元，同比增长107%。
• 2023年预计收入29.23亿元，同比增长69.9%；归母净利润8.14亿元，同比增长76%。
• 公司收入结构中，隔离与接口芯片占比最大，驱动与采样芯片增长迅速。

市场格局

• 全球模拟芯片市场由TI、ADI、Infineon等国际大厂主导，但公司通过技术突破和产品创新，在细分市场占据一席之地。
• 中国模拟芯片自给率仅为12%，市场需求巨大，替代空间广阔。
• 公司在MEMS传感器信号调理ASIC芯片领域具备领先优势，市场占有率较高。

客户与供应链

• 公司主要客户包括比亚迪、五菱汽车、长城汽车、上汽大众等汽车厂商，以及中兴通讯、海康威视、汇川技术等工业与通信领域龙头。
• 公司采用Fabless模式，与中芯国际、Dongbu HiTek、台积电等代工企业合作稳定，保障产品供应。
• 公司经销收入占比持续上升，2021年上半年达67.39%，最大经销商南京基尔诺占比达43.08%。

技术团队

• 公司创始人及核心技术团队均为“80后”，曾在亚德诺等国际大厂任职，具备丰富的行业经验。
• 公司重视研发投入，2018-2021H1研发费用分别为1024.77万、2958.20万、4126.08万、3898.37万元，占比较高。
• 研发人员占比高，且多来自知名高校，技术实力雄厚。

风险提示

• 行业景气度不及预期
• 产能增长不及预期
• 扩品类不及预期

增长逻辑

• “专”：公司专注于模拟芯片领域，技术指标达到国际先进水平，产品性能优秀。
• “广”：公司产品布局广泛，覆盖消费电子、工业控制、汽车电子等多个领域，具备长期增长潜力。

未来展望

• 公司产品将不断拓展，尤其是在汽车电子和新能源汽车领域，市场空间巨大。
• 5G通信和工业4.0推动隔离芯片需求增长，公司有望受益。
• 公司具备良好的技术储备和市场拓展能力，预计未来将继续保持高速增长。