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证券研究报告：渐入佳境，逢扰动布局

分析师：吕思江、马晨
日期：2025年8月22日

核心配置观点

1. A股：中等仓位，偏好中盘成长股，重点布局流动性溢价机会，看好科创200ETF、创业板200ETF、恒生中型股LOF等标的，关注非银金融、有色金属、AI相关板块及创新药。
2. 港股：中等仓位，依托南向资金流入和外资回流逻辑，关注非银金融、汽车、创新药等板块，暂未转向激进操作。
3. 美股：较低仓位，美联储9月降息预期交易扰动中短期波动，建议“逢低布局”。
4. 黄金：中等仓位，降息交易预期支撑金价短期调整完毕，建议积极增持。
5. 市场风格：成长风格占优，市值聚焦中盘股，轻仓应对全球流动性风险。

大类资产表现

• A股领涨，防御板块走弱，外资流入阶梯式回升。
• 商品波动剧烈，黄金高位震荡，Comex铜显著回调。

风险提示

• 全球宏观政策变动（如降息交易落地、关税局势演变）。

免责声明：数据源自公开市场，模型失效风险存在，过往业绩不预示未来表现。