建陶行业专题报告：渐入佳境，左右逢源-20210130-长城证券-64页_3mb

建筑瓷砖行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了中国建筑瓷砖行业的发展现状与未来趋势，指出行业在政策支持、市场需求变化和技术创新的推动下，正逐步回暖并迈向高质量发展阶段。重点分析了竣工端回暖、岩板热启动、行业集中度提升、非房地产市场空间广阔等关键内容，并对东鹏控股、蒙娜丽莎、帝欧家居等主要企业进行了深入介绍。

主要观点与关键信息

1. 建筑瓷砖行业简介

• 建筑陶瓷是用于建筑物饰面和建筑构件的陶瓷制品，主要包括陶瓷砖、陶瓷薄板、建筑琉璃制品等。
• 产品广泛应用于住宅和公共建筑装修装饰，具有性能突出、质量稳定、艺术感强等优势。
• 上游行业包括矿物原料、釉料等，下游行业为建筑装修装饰。

2. 竣工端转暖，下游需求向好

• 市场回暖：2019年陶瓷砖产量同比下降 8.73%，但降幅有所缩小；2020年11月陶瓷砖产量同比增长 8.29%，市场逐步回暖。
• 竣工增速高于开工：预计2021年竣工端面积增速为 8%，高于开工端的 1%，政策边际放松推动了这一趋势。
• 存量市场与二次装修：国内住宅存量大，二次装修需求占比近3成，预计持续增长；“旧改”将带来约6亿平方米的市场增量。
• 公共建筑装修市场：占建筑装修总产值的50%以上，市场空间广阔，涵盖建筑幕墙、交通装饰、民航机场等领域。

3. 2020年岩板热启动，应用领域广泛

• 岩板市场爆发：2020年岩板产能激增，新增生产线超过100条，日产能达197.85万平方米，超过2017-2019年总和。
• 国内岩板产能领先：截至2020年底，中国具备生产1200×2400mm以上规格的大岩板生产线达68条，超过意大利、西班牙和印度总和。
• 岩板应用领域：包括替代天然石材、高端室内装修、建筑幕墙、定制家居等，市场潜力巨大。
• 岩板企业布局：主要集中在佛山，如蒙娜丽莎、新明珠、依诺等企业占据行业前列。
• 印度岩板出口受挫：2020年中国岩板产能激增，印度岩板出口价格大幅下跌，损失六七成市场。

4. 对标海外，国内行业集中度提升空间显著

• 行业集中度提升：过去5年上市公司市占率从1.7%上升至5.0%，行业洗牌加速。
• 精装修与地产集中度提升：2019年精装修渗透率达32%，2020年进一步增长，龙头企业受益。
• 环保与出口影响：煤改气政策加速淘汰落后产能，出口需求下滑影响中小企业。
• 研发与产品矩阵：头部企业持续投入研发，完善产品结构，提升市场竞争力。

业内公司介绍

东鹏控股

• 市场地位：国内最大的瓷砖制造商之一，拥有1.17亿平方米建筑陶资产能。
• 财务表现：2020年上半年瓷砖业务毛利率达34.32%，销售费用率最低。
• 产能扩张：募投项目推动产能增长，布局华南、华北、西南。
• 智能家居项目：推动产能需求，完善整体家居布局。

蒙娜丽莎

• 创新引领市场：大板、薄板及岩板产品在市场中具有独特性和专业性。
• 研发投入：2019年研发投入居行业前列，专利总数达1051项。
• 市场表现：2019年陶瓷薄板营收增速达66%，毛利率达50%。
• 环保治理：引进先进设备，降低污染，提升生产效率。
• 股权收购与市场拓展：与碧桂园创投合作，布局广西藤县，收购普京陶瓷，拓展华东市场。

帝欧家居

• 精装修受益者：受益于精装修市场回暖，建筑陶瓷业务增长显著。
• 产能扩张：2020年公开发行可转债，用于建设智能化生产线。
• 激励计划：通过股票激励计划激发未来增长动力，推动净利润增长。

风险提示

• 原材料、能源价格上涨超预期
• 行业竞争加剧
• 瓷砖价格出现超预期下降
• 新业务拓展进度低于预期
• 下游需求低于预期

行业趋势总结

• 竣工端回暖：房地产政策边际放松，竣工面积增速有望强于开工端。
• 岩板市场潜力大：产能迅速提升，应用领域广泛，成为行业新增长点。
• 行业集中度提升：龙头企业通过精装修、环保政策、研发创新等占据市场主导。
• 非房地产市场增长：公共建筑装修、二次装修、旧改等带来新需求。
• 环保与成本压力：煤改气政策推动企业转型升级，提高环保效益，但增加成本压力。

结论

建筑陶瓷行业在政策支持和市场需求推动下，正迎来新的发展机遇。竣工端回暖、岩板热启动、行业集中度提升和非房地产市场空间广阔，为行业带来增长动力。龙头企业通过产能扩张、研发投入和产品创新，持续增强市场竞争力，未来发展前景良好。