20260515-迈科期货-_迈科聚酯链月报_地缘驱动为主_供需偏紧托底_警惕风险反复_2026年05月_18页_3mb

迈科聚酯链月报总结 | 2026年05月

核心内容概述

本报告聚焦于2026年5月聚酯产业链（PX、PTA、乙二醇）的市场动态与趋势分析，重点分析地缘政治因素对产业链价格的影响，以及供需关系的变化对市场走势的支撑与制约。整体来看，地缘风险和原油成本波动是主导因素，而供给收缩与需求疲软则形成阶段性支撑与压制。

PX分析

主要观点

• 成本端：中东地缘冲突持续影响布伦特原油价格，维持高位宽幅震荡格局。若局势缓和，地缘溢价将消退，市场重心回归供需基本面。
• 供给端：4月PX产能利用率84.21%，环比下降4.57%；产量313.53万吨，环比下降4.78%。5月国内PX装置检修较多，海外部分装置计划检修，但实际执行情况需关注原油供应。
• 需求端：4月PTA产能利用率72.30%，环比下降8.99%；产量595.05万吨，环比下降12.18%。PTA检修集中在5月中下旬，需求疲软，但存在修复预期。
• 加工利润：亚洲PX生产毛利为-77.49美元/吨，环比下降61.66%。
• 总体逻辑：PX价格受地缘与原油波动影响，短期震荡，中长期因供给收缩而偏强。调油需求回升可能对PX价格形成支撑。

分析结论

• PX行情将围绕地缘局势与原油成本波动运行，短期维持宽幅震荡。
• 重点关注中东局势变化、PX装置开工变动及PTA检修节奏。

PTA分析

主要观点

• 成本端：原油波动及PX供应偏紧双重影响PTA成本，加工费有所修复。
• 供给端：4月PTA开工率降至近三年同期低位，5月进一步下行空间有限。
• 需求端：聚酯开工率81.91%，环比下降1.72%；产量633.99万吨，环比下降4.21%。下游需求疲软，但存在阶段性补库预期。
• 加工费：4月PTA加工费为245.80元/吨，环比上升26.15%。
• 总体逻辑：PTA价格受成本波动与供给收缩影响，短期偏强震荡，中长期因产能过剩而受限。

分析结论

• PTA短期跟随原料价格震荡，基本面小幅托底，但上行弹性有限。
• 重点关注中东地缘局势、PTA开工变动及加工利润修复节奏。

乙二醇分析

主要观点

• 成本端：中东地缘冲突加剧原油波动，乙二醇成本端受压制。
• 供给端：4月乙二醇产能利用率54%，环比下降8.77%；产量156万吨，环比下降8.73%。5月国内乙二醇装置检修增多，海外装置重启滞后，供给收缩明显。
• 需求端：聚酯开工率维持低位，需求疲软，但存在阶段性补库预期。
• 库存：乙二醇厂内库存39万吨，环比上升7.40%；华东港口库存77.24万吨，环比下降18.95%。
• 总体逻辑：乙二醇价格受成本波动主导，短期震荡偏强，中长期受供给收缩与库存压制影响。

分析结论

• 乙二醇短期跟随原油宽幅震荡，基本面提供底部支撑，但上行空间受限。
• 重点关注中东地缘局势、乙二醇装置开工负荷及聚酯需求变化。

市场数据概览

PX

• 月平均单边成交量：572,315手，环比下降35.27%。
• 月平均单边持仓量：397,994手，环比下降12.00%。

PTA

• 月平均单边成交量：1,809,800手，环比下降33.84%。
• 月平均单边持仓量：1,919,100手，环比上升4.87%。

乙二醇

• 月平均单边成交量：879,419手，环比下降17.63%。
• 月平均单边持仓量：521,359手，环比上升7.00%。

关键信息汇总

• 地缘政治影响：中东局势持续影响原油价格波动，对聚酯产业链形成成本支撑。
• 供给收缩：PX、PTA、乙二醇均面临装置检修和原料短缺带来的供给压力。
• 需求疲软：聚酯开工率和产量均环比下降，下游需求阶段性弱化。
• 库存变化：PTA厂内库存可用天数下降，乙二醇库存偏高，压制价格上行空间。
• 利润修复：PTA加工费有所回升，但乙二醇利润受成本压制，PX生产毛利持续承压。

风险提示

• 中东地缘局势可能进一步加剧，影响原油供应和价格。
• PX、PTA、乙二醇装置检修计划执行情况将影响供给节奏。
• 聚酯下游需求修复节奏不确定，可能影响整体产业链走势。