> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # PX与PTA市场分析总结（2026年一季度） ## 核心观点 ### PX市场 - **成本端**：一季度原油市场先交易供应宽松，后转向地缘风险定价。二季度若地缘局势未缓和，美伊冲突仍是核心驱动因素，需关注霍尔木兹海峡通航及中东设施安全；若局势缓和，市场重心将回归供需基本面。 - **供给端**：一季度PX产能利用率为90%，环比+1.65%；产量为976万吨，环比-4.18%。二季度检修集中在4-5月，重启集中在5月中下旬，实际运行情况需关注原油供应。 - **需求端**：PTA开工高位带动PX需求稳定，一季度PTA产能利用率为77%，环比+2.48%；产量为1905万吨，环比+0.93%。二季度PTA检修集中在4月，重启集中在5-6月。 - **加工利润**：一季度亚洲PX生产毛利为46.01美元/吨，环比+88.11美元/吨，显示成本端支撑强劲。 - **总体逻辑**： - 供需方面：PX处于紧平衡格局，加工利润受PX供应偏紧及地缘溢价挤压。 - 调油逻辑：调油需求尚未明显释放，若原油供应紧张及汽油库存去库，有望提振PX价格。 - 价格走势：若地缘冲突持续，PX价格将跟随地缘风险波动；若局势缓和，PX价格或维持相对偏强走势。 - 关注事件：中东地缘局势、PX开工、PTA开工。 ### PTA市场 - **成本端**：受PX供应偏紧及原油价格波动影响，PTA价格走势偏强。 - **供给端**：一季度PTA产能利用率为77%，环比+2.48%；产量为1905万吨，环比+0.93%。二季度检修集中在4月，重启集中在5-6月。 - **需求端**：聚酯产能利用率下降至82%，环比-6.37%；产量下降至1884万吨，环比-7.87%。下游需求偏弱，聚酯终端复工不足，导致PTA库存累库。 - **加工利润**：一季度PTA加工费为305.25元/吨，环比+70.67%；但二季度加工费环比下降70.67%，显示利润修复空间有限。 - **总体逻辑**： - 供需方面：PTA开工高位，但下游需求疲软，库存累库明显。 - 加工费方面：受PX供应紧张压制，PTA加工利润修复空间有限。 - 价格走势：PTA价格主要跟随上游原料波动，若地缘冲突缓和，价格或偏强。 - 关注事件：中东地缘局势、PTA开工、聚酯开工。 ## 市场走势回顾 ### PX - 一季度价格呈先稳上行、后期冲高后高位震荡走势。 - 价格波动核心从供需基本面逐步转向地缘冲突驱动，波动率明显提升。 - PX期货成交量环比上升35.12%，持仓量环比上升27.32%。 ### PTA - 一季度价格呈现“先稳震荡、3月暴涨、高位震荡”走势。 - 价格重心较年初显著上移，波动率明显提升。 - PTA期货成交量环比上升69.45%，持仓量环比上升27.94%。 ## 供给与库存分析 ### PX - 产能利用率环比上升1.65%，产量环比下降4.18%。 - 亚洲PX产能利用率环比上升1.56%，产量环比下降2.83%。 ### PTA - 产能利用率环比上升2.48%，产量环比上升0.93%。 - 厂内库存可用天数为4.53天，环比+15.27%。 - 聚酯工厂原料库存可用天数为8天，环比+13.56%。 ## 乙二醇市场分析 ### 核心观点 - **成本端**：一季度原油市场先宽松后转向地缘风险定价，二季度美伊冲突仍是核心因素。 - **供给端**：一季度MEG产能利用率为62%，环比-4.23%；产量为515万吨，环比-3.96%。二季度国内装置检修与重启并行，供应呈先缩后增态势。 - **需求端**：聚酯产能利用率下降至82%，环比-6.37%；产量下降至1884万吨，环比-7.87%。下游对高价MEG接受度偏低，需求偏弱。 - **库存**：一季度华东地区港口库存为85万吨，环比+65.91%；聚酯行业原料库存可用天数为14.65天，环比+7.33%。 - **加权利润**：一季度MEG加权毛利为-1688.23元/吨，环比-4.05%。 - **总体逻辑**： - 乙二醇价格走势预计震荡偏强，受进口减少及成本支撑影响。 - 供应收缩预期与成本波动共同驱动价格上涨。 - 关注事件：中东地缘局势、乙二醇港口库存、聚酯开工。 ## 行情回顾 ### 乙二醇 - 一季度价格呈先弱稳、后大幅走强走势。 - 价格重心显著上移，波动率明显提升。 - MEG期货成交量环比上升29.22%，持仓量环比上升16.23%。 ## 进口与供应依赖 - 乙二醇进口依存度较高，目前为28%，但仍依赖进口。 - 中东地区是我国乙二醇进口的核心来源地，2025年中东进口量占总进口量的66.19%。 - 霍尔木兹海峡通航受限将对我国乙二醇进口造成显著冲击，供应收缩对价格的驱动作用将强于成本端变化。 ## 预计到港量 - 一季度乙二醇预计到港量均值为50.61万吨，环比-4.40%。 ## 风险提示 - 本报告信息来源于已公开资料，不保证其准确性和完整性。 - 报告仅为研究交流目的，不构成投资建议。 - 投资有风险，入市需谨慎。 - 本报告版权为迈科期货所有，未经许可不得修改、复制和发布。 ```