20260515-华泰期货-化工日报_织造加弹负荷下滑_市场氛围偏弱_16页_4mb

织造加弹负荷下滑，市场氛围偏弱总结

核心内容概述

当前市场环境呈现整体偏弱态势，主要受地缘政治影响，原油价格波动频繁。织造和加弹行业负荷持续下滑，市场情绪受抑制。PX和PTA等上游产品进入去库周期，但受霍尔木兹海峡通行问题影响，供应缺口仍存在。PTA现货加工费下降，而短纤和瓶片加工费偏强，显示不同环节利润变化。下游需求疲软，终端采购意愿有限，聚酯开工率下降，但部分区域如江浙地区织机和加弹开机率有所回升。

主要观点

• 地缘政治影响显著：伊朗局势仍是市场关注焦点，原油价格受其影响波动，间接影响PX和PTA等化工品价格走势。
• PX去库周期持续：3月起PX进入去库周期，预计持续至8月附近，当前现货浮动价格商谈回落，但去库预期不变。
• PTA基本面疲软：PTA现货基差和加工费均下降，但随着PX缓冲库存消耗，PTA装置原料影响逐渐显现。PTA库存偏高，现实偏弱。
• 短纤减产预期：5月短纤存在进一步减产预期，可能带动加工费修复，但地缘冲突若持续，需求将受抑制。
• 瓶片市场表现强劲：瓶片现货加工费偏强，出口订单良好，库存持续下滑，基本面偏强。
• 下游需求有限：聚酯开工率下降，终端刚需采购跟进不足，短纤和涤纱开工率下降，利润压缩。
• 市场策略中性：单边策略保持中性，关注霍尔木兹海峡通行恢复情况，以及伊朗能源过境协议的进展。

关键信息

上游市场

• PX：当前现货基差为-183美元/吨，预计去库将持续至8月。霍尔木兹海峡通行量低，亚洲负荷降至近几年低位。
• PTA：现货基差为130元/吨，加工费为378元/吨，主力合约加工费357元/吨。社会库存和仓单偏高，但随着原料影响显现，库存有望逐步下降。
• 短纤（PF）：现货生产利润为-88元/吨，加工费承压，5月有进一步减产预期。
• 瓶片（PR）：现货加工费为1681元/吨，出口加工费表现良好，库存继续下滑至低位。

下游市场

• 聚酯负荷：81.9%（环比-0.3%），需求疲软，终端采购意愿有限。
• 涤纶短纤负荷：4月开始下降，5月预计降幅较大。
• 涤纱市场：涤纱开工率下降，但出口订单表现较好，价格传导困难，利润压缩。
• 长丝产销：DTY、FDY、POY库存天数波动，部分工厂库存可用天数增加，反映需求疲软。

市场策略与风险

• 策略：单边策略中性，跨品种和跨期策略暂无明确方向。
• 风险：原油和汽油价格大幅波动、宏观政策超预期、地缘冲突变化超预期。

数据亮点

总结

当前市场整体偏弱，主要受地缘政治影响，原油价格波动显著，PX和PTA去库周期持续，但因供应紧张，PX缺口扩大。PTA库存偏高，现货加工费下降，但随着原料影响显现，去库预期仍存。短纤减产预期增强，加工费有望修复，但需求受抑制。瓶片市场表现偏强，出口订单良好，库存持续下滑。下游需求疲软，终端采购有限，聚酯开工率下降，但部分区域如江浙织机和加弹开机率有所回升。整体市场需关注霍尔木兹海峡通行恢复情况及伊朗能源协议进展，同时警惕原油和汽油价格波动、宏观政策及地缘冲突变化带来的风险。