> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 织造加弹负荷下滑，市场氛围偏弱总结 ## 核心内容概述 当前市场环境呈现整体偏弱态势，主要受地缘政治影响，原油价格波动频繁。织造和加弹行业负荷持续下滑，市场情绪受抑制。PX和PTA等上游产品进入去库周期，但受霍尔木兹海峡通行问题影响，供应缺口仍存在。PTA现货加工费下降，而短纤和瓶片加工费偏强，显示不同环节利润变化。下游需求疲软，终端采购意愿有限，聚酯开工率下降，但部分区域如江浙地区织机和加弹开机率有所回升。 --- ## 主要观点 - **地缘政治影响显著**：伊朗局势仍是市场关注焦点，原油价格受其影响波动，间接影响PX和PTA等化工品价格走势。 - **PX去库周期持续**：3月起PX进入去库周期，预计持续至8月附近，当前现货浮动价格商谈回落，但去库预期不变。 - **PTA基本面疲软**：PTA现货基差和加工费均下降，但随着PX缓冲库存消耗，PTA装置原料影响逐渐显现。PTA库存偏高，现实偏弱。 - **短纤减产预期**：5月短纤存在进一步减产预期，可能带动加工费修复，但地缘冲突若持续，需求将受抑制。 - **瓶片市场表现强劲**：瓶片现货加工费偏强，出口订单良好，库存持续下滑，基本面偏强。 - **下游需求有限**：聚酯开工率下降，终端刚需采购跟进不足，短纤和涤纱开工率下降，利润压缩。 - **市场策略中性**：单边策略保持中性，关注霍尔木兹海峡通行恢复情况，以及伊朗能源过境协议的进展。 --- ## 关键信息 ### 上游市场 - **PX**：当前现货基差为-183美元/吨，预计去库将持续至8月。霍尔木兹海峡通行量低，亚洲负荷降至近几年低位。 - **PTA**：现货基差为130元/吨，加工费为378元/吨，主力合约加工费357元/吨。社会库存和仓单偏高，但随着原料影响显现，库存有望逐步下降。 - **短纤（PF）**：现货生产利润为-88元/吨，加工费承压，5月有进一步减产预期。 - **瓶片（PR）**：现货加工费为1681元/吨，出口加工费表现良好，库存继续下滑至低位。 ### 下游市场 - **聚酯负荷**：81.9%（环比-0.3%），需求疲软，终端采购意愿有限。 - **涤纶短纤负荷**：4月开始下降，5月预计降幅较大。 - **涤纱市场**：涤纱开工率下降，但出口订单表现较好，价格传导困难，利润压缩。 - **长丝产销**：DTY、FDY、POY库存天数波动，部分工厂库存可用天数增加，反映需求疲软。 ### 市场策略与风险 - **策略**：单边策略中性，跨品种和跨期策略暂无明确方向。 - **风险**：原油和汽油价格大幅波动、宏观政策超预期、地缘冲突变化超预期。 --- ## 数据亮点 | 指标 | 2024年 | 2025年 | 2026年 | |------|--------|--------|--------| | PX基差 | -183美元/吨 | -50美元/吨 | -1,000美元/吨 | | PTA现货加工费 | 378元/吨 | 300元/吨 | 300元/吨 | | 短纤加工费 | -88元/吨 | -36元/吨 | -100元/吨 | | 瓶片现货加工费 | 1681元/吨 | 1681元/吨 | 1681元/吨 | | 聚酯开工率 | 81.9% | 81.9% | 81.9% | | 江浙织机开工率 | 80% | 65% | 55% | | 江浙加弹开机率 | 85% | 80% | 70% | --- ## 总结 当前市场整体偏弱，主要受地缘政治影响，原油价格波动显著，PX和PTA去库周期持续，但因供应紧张，PX缺口扩大。PTA库存偏高，现货加工费下降，但随着原料影响显现，去库预期仍存。短纤减产预期增强，加工费有望修复，但需求受抑制。瓶片市场表现偏强，出口订单良好，库存持续下滑。下游需求疲软，终端采购有限，聚酯开工率下降，但部分区域如江浙织机和加弹开机率有所回升。整体市场需关注霍尔木兹海峡通行恢复情况及伊朗能源协议进展，同时警惕原油和汽油价格波动、宏观政策及地缘冲突变化带来的风险。