> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 地缘反复扰动成本，聚酯链强原料弱需求格局延续 ## 核心内容 本文分析了2026年5月PX和PTA的市场表现及影响因素，指出当前市场受地缘政治、供需变化及成本波动的多重影响。整体来看，PX和PTA均呈现震荡格局，但PX因供应减量和成本端波动更具支撑，而PTA则因需求疲软和开工率下降承压。 --- ## 主要观点 ### PX核心观点 - **成本端**：中东地缘局势持续紧张，霍尔木兹海峡通航受阻，原油价格波动剧烈，对PX价格形成直接牵引。 - **供给端**：国内PX产能利用率和产量环比上升，但亚洲整体开工率下降，显示供应端存在结构性收缩。 - **需求端**：PTA开工率回落至近三年低位，对PX需求形成压制，但PTA开工弹性充足，可能带动需求回升。 - **加工利润**：本周PX现货生产毛利环比上升，显示成本端支撑增强。 - **总体逻辑**：PX价格受地缘与原油成本联动影响，短期震荡，中长期供应收缩形成支撑。 ### PTA核心观点 - **成本端**：受原油价格波动影响，PTA成本端不确定性高，加工费修复有限。 - **供给端**：国内PTA开工率和产量环比下降，装置检修影响供应，但产能充足。 - **需求端**：聚酯开工率下降，下游需求疲软，但外需强劲，对PTA价格形成支撑。 - **加工费**：PTA现货加工费环比大幅上升，显示成本支撑增强。 - **总体逻辑**：PTA价格受原油和PX成本波动影响，短期震荡，基本面支撑有限，上行空间受限。 --- ## 关键信息 ### PX - **产能利用率**：国内为84.22%，环比+1.14%，同比+2.78%。 - **产量**：国内为69.66万吨，环比+1.13%，同比+1.37%。 - **毛利**：本周现货生产毛利为14.19美元/吨，环比+60.66美元/吨。 - **期货表现**：PX期货震荡走弱，成交量环比下降，持仓量上升。 - **仓单**：仓单数量小幅下降，显示市场参与者情绪偏谨慎。 ### PTA - **产能利用率**：国内为64.64%，环比-1.03%，同比-13.80%。 - **产量**：国内为123.78万吨，环比-1.10%，同比-4.92%。 - **加工费**：本周现货加工费为470.83元/吨，环比+57.81%。 - **期货表现**：PTA期货震荡下行，成交量与持仓量均环比下降。 - **仓单**：仓单数量小幅上升，显示市场对现货的支撑增强。 - **库存**：PTA厂内库存可用天数和聚酯工厂原料库存均环比下降，显示需求疲软。 --- ## 总结 - **PX**：价格受地缘和原油成本双重驱动，短期震荡，中长期供应收缩支撑明显。 - **PTA**：价格受成本波动和供需博弈影响，短期震荡，需求疲软限制上行空间。 - **重点关注**：中东地缘局势、PX和PTA装置开工变动、PTA加工利润修复节奏、聚酯需求恢复情况。 --- ## 市场趋势与展望 - **PX**：预计价格围绕地缘局势和原油成本波动，中长期供应减少形成支撑。 - **PTA**：短期跟随成本震荡，基本面小幅托底，但上行弹性有限，区间震荡为主。 --- ## 数据图表 - **PX价格走势**：震荡走弱，受地缘与成本影响。 - **PTA价格走势**：震荡下行，受需求疲软与成本波动影响。 - **PX与PTA期货成交量与持仓量**：成交量下降，持仓量波动。 - **PX与PTA产能利用率**：国内PX产能利用率上升，PTA产能利用率下降。 - **PX与PTA毛利与基差**：PX毛利上升，PTA基差上升，显示成本支撑增强。