20260119-迈科期货-低库存托底_聚酯链价格跟随成本震荡看待_28页_7mb

文档总结：PX与PTA及聚酯产业链分析

核心内容概述

本报告主要分析了PX（对二甲苯）与PTA（精对苯二甲酸）及聚酯产业链的近期市场走势、供需变化、成本影响及投资建议。报告从成本端、供给端、需求端、加工利润、量价关系等多个维度进行分析，指出短期价格震荡为主，需关注地缘政治和下游开工情况。

主要观点与关键信息

PX市场分析

成本端

• 原油价格波动主要由中东地缘局势主导，短期油价受地缘风险溢价支撑。
• 原油基本面平淡，汽油裂解价差低位震荡，柴油裂解价差走强，为油价提供底部支撑。
• 若中东局势升级，地缘溢价将维持偏强格局。

供给端

• 国内PX产量为76.06万吨，环比+1.47%，同比+6.24%。
• 下周无新装置变动，产量预计小幅波动。

需求端

• 国内PTA产量为145.07万吨，环比-0.12%，同比+2.94%。
• 下周华南PTA装置有检修计划，国内供应预计小幅下降，对应PX需求预期降低。

加工利润

• 本周PX现货生产毛利为85.90美元/吨，环比-23.57%。
• PX盘面价差为3802元/吨，较上周同期-185.19元/吨。

总体逻辑

• PX库存仍处于偏低水平，下游PTA需求尚可，短期价格震荡。
• 预计PX加工利润继续下行空间有限，价格将跟随成本端震荡。
• 观点：震荡思路对待，03合约7100-7400元/吨。
• 关注事件：中东地缘局势、PTA开工情况。

PTA市场分析

成本端

• 原油价格波动对PTA影响较大，地缘风险溢价仍支撑油价。

供给端

• 国内PTA产量为145.07万吨，环比-0.12%，同比+2.94%。
• 下周华南装置有检修计划，供应预计小幅下降。

需求端

• 聚酯产量为155.72万吨，环比-0.53%，同比+9.12%。
• 下周聚酯行业多套装置计划减产、检修，对PTA需求减少。

加工利润

• PTA现货加工费为334.54元/吨，环比-1.31%。
• PTA盘面价差为376.67元/吨，较上周同期+2.60%。

总体逻辑

• PTA供需偏弱，下游聚酯开工预计进一步下降。
• PTA加工费可能继续压缩，价格短期跟随上游震荡。
• 观点：震荡思路对待，05合约4900-5200元/吨。
• 关注事件：中东地缘局势、聚酯开工情况。

聚酯市场分析

供给端

• 聚酯产能利用率为86.70%，环比-0.53%，同比+0.79%。
• 聚酯产量为155.72万吨，环比-0.53%，同比+9.12%。
• 下周江阴澄高120万吨停车检修，供应量持续减少。

库存情况

• 聚酯平均库存可用天数为14.66天，环比-2.72%。
• 瓶片厂内库存可用天数为13.06天，环比-1.58%。

利润情况

• 聚酯加权生产利润为-140.45元/万吨，环比+21.52%。
• 瓶片生产毛利为-98.91元/吨，环比+40.65%。
• 瓶片现金流为547.02元/吨，环比+11.40%。

总体逻辑

• 瓶片供给收紧支撑利润扩张，价格仍以成本端震荡为主。
• 观点：震荡思路对待，03合约5900-6200元/吨。
• 关注事件：中东地缘局势、瓶片开工情况。

量价关系分析

PX

• 基差为0元/吨，较上周+36.09元/吨。
• PX 3-5月价差为-46元/吨，较上周-16元/吨。
• 期限结构显示PX价格短期震荡。

PTA

• 基差为-58元/吨，较上周+12元/吨。
• PTA 5-9月价差为44元/吨，较上周-20元/吨。
• 期现结构显示PTA价格短期震荡。

行情回顾

• PX价格：上周小幅震荡，前期供给预期升温，成本支撑减弱，价格顺势走低。
• PTA价格：上周小幅震荡，主要跟随PX价格波动。
• 期货成交量与持仓量：PTA成交量环比上升8.79%，持仓量环比上升2.77%；PX成交量环比下降0.09%，持仓量环比下降2.42%。

总结

整体来看，PX与PTA价格均受成本端影响较大，短期震荡为主。PX库存偏低，加工利润下行空间有限；PTA加工费承压，需求预期减弱，价格亦震荡运行。聚酯开工下降，库存去化，利润有所改善。建议投资者关注中东地缘局势、PTA及瓶片开工情况，短期以震荡思路对待。