20200524-财通证券-稀土专题_收储十年路_归来仍少年_22页_990kb

报告摘要

稀土专题总结

核心内容

本报告围绕稀土收储对行业的影响展开，旨在揭示稀土收储的周期性规律及稀土板块的投资逻辑。通过十年（2010-2020）的行业观察与数据分析，报告提出稀土收储周期论，并总结出稀土板块投资的四大规律，为投资者提供参考。

主要观点

稀土收储周期论

大周期嵌套小周期
稀土收储呈现出“预期+商储+国储”的循环特征，整个十年可划分为三轮大的收储周期：
- 第一轮（2010-2015年）：从预期到商储再到国储。
- 第二轮（2016-2017年）：商储与国储并行。
- 第三轮（2018年至今）：当前仍处于预期阶段。
价格与股价与收储时点高度相关
- 预期阶段，股价通常上涨；
- 商储执行阶段，股价可能回落或波动；
- 国储完成阶段，股价大幅回落；
- 重稀土公司股价与收储时点高度相关，而轻稀土公司关联度逐渐降低。
重稀土公司价值提升，轻稀土公司价值下降
重稀土公司如广晟有色受益于收储政策，股权价值提升；轻稀土公司如北方稀土则因收储政策影响，股权价值有所下降。

稀土板块投资四大规律

板块生命力顽强，每年均有行情
稀土板块具有较强的市场吸引力，年均波段涨幅超过 $50%$，2010年涨幅高达 $585%$，2018年最低也达到 $36%$，表现稳定。
磁材企业受益于库存重估增值
稀土磁材企业如金力永磁、中科三环等，其股价上涨主要来源于库存重估增值和行业景气度提升，而非单纯价格波动。
估值偏高，受行业逻辑与市场情绪主导
稀土板块整体估值偏高，难以吸引保守型投资者，但市场情绪和行业逻辑是其主要驱动力，预计未来3-5年高估值仍将持续。
新增投资逻辑：反制逻辑与缅甸封关
稀土作为战略资源，在中美贸易战背景下，成为我国反制美国的工具，同时缅甸进口封关也对稀土价格产生影响，进一步支撑板块行情。

关键信息

当前市场展望

2020年以来，新冠疫情加剧国际政治不确定性，中美关系紧张，稀土反制逻辑显现。
行业预期浓厚，收储有望实施，价格处于底部，产业备货惜售气氛明显。
综合判断，稀土板块年内有望迎来大级别投资机会，资源类公司如广晟有色、盛和资源表现突出，磁材类公司如中科三环、金力永磁值得关注。

风险提示

政策落地不及预期：收储政策可能因各种原因未能如期执行。
国际政治环境风险：中美关系变化可能影响稀土出口与价格。

行业与公司评级

评级类型	行业/公司	预期涨幅
增持	稀土板块	高于市场 $5%$ 以上
买入	个股（如广晟有色、中科三环）	相对大盘涨幅 $15%$ 以上
中性	个股	相对大盘涨幅 $-5%$ 至 $5%$
减持	个股	相对大盘涨幅 $-5%$ 以下
卖出	个股	相对大盘涨幅低于 $-15%$

重点公司投资评级

代码	公司	总市值（亿元）	收盘价（05.22）	2020E EPS（元）	2021E EPS（元）	2022E EPS（元）	2020E PE	2021E PE	2022E PE	投资评级
600259	广晟有色	95.67	31.70	0.17	0.18	0.19	191	180	165	增持
000970	中科三环	101.51	9.53	0.23	0.30	0.34	42	32	28	增持

附录：图表与数据来源

图1-图39：涵盖稀土价格走势、收储周期、公司股价变动等关键数据，用于分析收储周期与市场反应。
表1-表3：包括稀土收储制度、历次收储事件及重点公司信息，为分析提供数据支持。

总结

稀土收储具有明显的周期性特征，其对价格和股价的影响显著。稀土板块生命力顽强，每年均有行情，投资逻辑以预期和市场情绪为主。当前，随着中美贸易战和缅甸封关等新逻辑的出现，稀土板块迎来新的投资机遇。重点公司如广晟有色和中科三环获得增持评级，投资建议以中重稀土资源和磁材企业为主。然而，投资者需警惕政策与国际环境带来的风险。

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