20191212-万联证券-电新行业2020年投资策略报告（下）：光伏海内外预期均改善，风电抢装盛宴勿缺席_41页_1mb

光伏与风电行业2020年投资策略报告总结

核心内容

本报告主要分析了2020年光伏与风电行业的投资机会与市场前景，指出尽管2019年光伏国内市场装机不及预期，但海外市场表现强劲，风电行业因高电价政策而迎来抢装期，行业整体景气度有望改善。

主要观点

光伏行业

1. 行业前景

   • 光伏将成为2050年全球最主要的供电方式，预计2020年全球新增装机120GW，国内40GW，海外80GW。
   • 国内装机下滑主要受政策滞后、补贴缺口扩大和风电挤出效应影响，2019年装机量约30GW，同比下降32%。
   • 海外市场带动出口增长，2019年前十个月组件出口量达58GW，同比增长75%。

2. 技术与成本

   • 光伏成本持续下降，2018年LCOE为0.066美元/kW，同比下降20.48%。
   • 单晶硅片将成为主流，技术升级和规模效应将推动成本进一步下降。
   • PERC电池技术应用广泛，效率提升显著，成为高效电池主流。

3. 产业链与企业表现

   • 硅料、硅片、电池片和组件价格持续下降，行业整合加速，头部企业盈利能力和市场占有率提升。
   • 推荐隆基股份和通威股份，因具备降本增效能力和市场扩张潜力。

风电行业

1. 行业前景

   • 风电行业迎来抢装期，预计2020年新增装机量约30GW，产业链供需趋紧。
   • 三北地区大基地建设和海上风电开发潜力巨大，成为后补贴时代新增长点。

2. 技术与成本

   • 风机大型化趋势明显，输出功率提升，风轮直径增加，提升发电效率，降低度电成本。
   • 直驱技术应用增多，提高发电效率，降低运维成本。

3. 产业链与企业表现

   • 风电整机商如金风科技、远景能源等具备较强竞争力，市场份额持续提升。
   • 叶片、主轴、风塔等关键零部件产能趋紧，价格上升，相关板块值得关注。

关键信息

光伏

• 市场预期：2020年全球新增装机120GW，国内40GW，海外80GW。
• 成本与效率：光伏LCOE下降趋势显著，单晶硅片和PERC电池技术推动效率提升。
• 政策支持：2020年政策框架与2019年保持一致，补贴政策引导市场回暖。
• 出口增长：2019年1-10月光伏产品出口额达177.4亿美元，同比增长32.3%。
• 企业推荐：隆基股份、通威股份和金风科技。

风电

• 装机预期：2020年新增装机量预计30GW，行业进入供需紧平衡。
• 成本与效率：风机大型化与直驱技术应用推动成本下降，提高效率。
• 政策影响：2019年国家发改委发布指导电价政策，推动高电价项目抢装。
• 市场格局：国企运营商占据市场主导，金风科技市场份额稳居第一。
• 零部件趋势：叶片、主轴、风塔等关键部件产能趋紧，价格上升，成为行业关注点。

风险提示

• 光伏行业：政策风险、价格下降超预期、管理风险、国际贸易保护。
• 风电行业：产能不足、风机价格上涨不及预期、原材料和零部件价格上升、弃风限电改善不及预期。

投资建议

• 隆基股份：技术和成本优势显著，推荐买入。
• 通威股份：硅料和电池片盈利迎来拐点，推荐增持。
• 金风科技：整机商龙头，毛利率拐点已到，推荐买入。

数据支持

• 图表引用：包括装机量、补贴缺口、LCOE、市场份额、成本构成等。
• 行业趋势：光伏与风电成本持续下降，技术升级推动行业进步。

结论

光伏与风电行业在2020年均迎来市场改善机会，光伏以技术进步和成本下降为主导，风电则以抢装和大型化趋势为核心。在政策与市场双重推动下，行业整体有望实现增长，重点关注具备技术和成本优势的龙头企业。