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海外疫情仍在恶化 联储表态延续鸽声

核心内容

本报告分析了2021年7月全球及中国宏观经济环境，重点聚焦于疫情发展、经济数据、政策动向以及大宗商品价格走势。

一、海外环境分析

• 疫情持续恶化：全球日新增病例数自6月下旬以来持续上升，截止7月末回升至60万例。欧洲主要国家如西班牙和法国、亚洲国家如日本、韩国、印尼、马来西亚、泰国和越南，以及美国均出现病例数大幅上升的情况。
• 经济数据表现：欧元区制造业PMI扩张力度减弱，但服务业PMI显著上升，带动综合PMI指数提升1.1个百分点至60.6%。美国制造业PMI小幅上升1.0个百分点至63.1%，显示全球经济复苏仍在持续。
• 货币政策：尽管美联储主席鲍威尔表示FOMC委员已就缩减量化宽松（QE）进行了深入讨论，但7月议息会议声明仍延续鸽派立场。预计补贴政策到期后，美国就业数据将改善，从而推动QE缩减在三季度落地，可能引发全球资产价格波动。

二、国内环境分析

• 工业效益：6月份规模以上工业企业效益数据表明，尽管整体稳定增长，但中下游企业受大宗商品价格高位运行影响，呈现增收不增利的态势。
• 政策动向：
  • 国常会进一步改革完善中央财政科研经费管理，以激励科研人员。
  • 强调多措并举稳定生猪生产，缓解“猪周期”波动，预计猪肉价格在政策支持下有望企稳回升。

三、高频数据观察

• 下游：
  • 房地产成交继续回落。
  • 农产品批发价格200指数因蔬菜、鸡肉和鸡蛋价格上涨而逐步回升。
• 中游：
  • 钢铁价格继续反弹。
  • 水泥价格维持下行趋势。
• 上游：
  • 动力煤价格触顶回落。
  • 焦煤价格继续上涨。
  • 有色金属价格稳中有升。
  • 贵金属价格维持震荡。
  • 原油价格略有反弹。

四、风险提示

• 国际疫情发展超预期：是当前主要风险因素，可能对全球经济复苏造成影响。

主要观点

• 全球经济复苏：尽管海外疫情持续恶化，但服务业PMI指数的显著上升显示全球经济复苏仍在推进。
• 美联储政策：联储在7月议息会议中延续鸽派立场，QE缩减可能在三季度落地，对全球资产价格构成影响。
• 国内工业结构：中下游企业受大宗商品价格影响较大，增收不增利现象突出，政策支持对稳定中小企业和缓解“猪周期”波动至关重要。
• 大宗商品走势：动力煤价格触顶回落，焦煤价格继续上涨，有色金属价格稳中有升，贵金属价格震荡，原油价格略有反弹，显示市场对供需变化的敏感反应。

关键信息

• 全球日新增病例数回升至60万例，疫情形势严峻。
• 欧元区综合PMI指数为60.6%，美国制造业PMI为63.1%，显示经济复苏态势。
• 联储表态延续鸽派，QE缩减可能在三季度落地。
• 中下游企业受大宗商品价格高位运行影响，呈现增收不增利特征。
• 国常会改革科研经费管理，并稳定生猪生产，以缓解“猪周期”波动。
• 高频数据显示房地产成交回落，农产品价格回升，钢铁价格反弹，水泥价格下行，动力煤价格触顶回落，焦煤价格上涨，有色金属价格稳中有升，原油价格略有反弹。

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