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报告摘要
中原证券晨会总结（2018年01月26日）
核心内容概览
2018年1月26日中原证券晨会内容涵盖宏观经济、人民币汇率走势、国内市场表现、国际市场表现、大宗商品价格、新股申购及IPO信息等多个方面，重点分析了人民币汇率走强的原因、未来走势预测，以及中国联通混改进展对市场的影响。
财经要闻
- 财政数据：2017年全国一般公共预算收入172567亿元，同比增长7.4%；中央预算收入同比增长7.1%。
- 货币政策：定向降准于1月25日正式生效，预计释放流动性约3000亿元至3800亿元，低于一次普通MLF投放。
- 对外投资监管：商务部发布对外投资备案核准报告暂行办法，将重点督查3亿美元以上对外投资项目。
- 国企改革：国资委主任肖亚庆在达沃斯论坛表示，国有企业正在转型、调结构，推动混合所有制改革和对外开放。
- 股市风险提示：交易所要求券商对乐视网、*ST昆机、*ST吉恩等股票进行风险提示，加强投资者管理。
人民币汇率走势分析
核心观点
- 人民币兑美元汇率在2017年全年升值5.98%，1月25日突破6.34元，创2015年12月7日以来新高。
- 人民币汇率走强是内外经济表现超预期的结果，包括国内经济韧性、欧日经济复苏、通胀预期上升等。
人民币汇率市场化进程
- 2015年811汇改：推动汇率市场化，但随后出现下行。
- 2017年5月引入逆周期因子：汇率开始上行。
- 2017年12月央行加息：进一步推动人民币升值。
人民币汇率走势预测
- 预计2018年一季度美元兑人民币汇率将在6.3附近。
- 未来人民币走强可能受境内融资成本抬高、金融监管深入推进等影响，形成正反馈机制。
风险提示
- 美元加息节奏不明朗。
- L型经济下行压力过快释放。
- 货币环境进一步收紧。
中国联通混改进展点评
董事会换届
- 2018年1月24日，中国联通宣布董事会成员从7名增至13名。
- 非独立董事候选人8名，独立董事候选人5名。
BATJ派驻非独立董事
- 非独立董事中，王晓初、陆益民、李福中来自联通集团，尹兆君来自中国人寿。
- 其余四名董事分别来自百度、阿里、腾讯、京东，具体为：
- 李彦宏（百度）：董事长兼首席执行官
- 胡晓明（阿里）：资深副总裁
- 卢山（腾讯）：高级执行副总裁
- 廖建文（京东）：首席战略官
移动用户增长
- 2017年，公司移动出账用户累计达2.84亿户，全年净增2034万户。
- 4G用户累计达1.75亿户，全年净增7033万户。
5G项目进展
- 5G组网技术验证、相关业务使能及网络试商用建设项目尚未产生固定资产投资。
- 项目计划于2017年启动试验网建设，2018年启动规模试验网建设，2019-2020年完成重点区域网络部署。
盈利预测与投资建议
- 预计2017-2018年公司全面摊薄后每股收益（EPS）分别为0.07元和0.17元。
- 按2018年1月25日7.27元收盘价计算，对应PE分别为107.2倍和43.8倍。
- 当前估值偏高，但考虑到混改力度及未来业绩增速，维持“增持”投资评级。
风险提示
- 固网业务大幅下滑。
- 系统性风险。
市场表现
国内市场
- 上证指数：3548.31，下跌0.31%
- 深证成指：11552.56，下跌0.47%
- 沪深300：4365.08，下跌0.57%
- 中证500：6382.72，下跌0.18%
- 中小板指：7713.6，下跌0.32%
- 创业板指：1810.83，下跌0.14%
- 上证50：3157.46，下跌0.72%
行业表现（前五名）
- 煤炭：1.5%
- 国防军工：1.3%
- 有色金属：1.2%
- 钢铁：1.1%
- 建材：0.7%
行业表现（后五名）
- 非银行金融：-1.8%
- 房地产：-1.3%
- 医药：-0.9%
- 计算机：-0.8%
- 银行：-0.8%
国际市场
- 道琼斯：26392.79，上涨0.54%
- 标普500：2839.25，上涨0.06%
- 纳斯达克：7411.16，下跌0.05%
- 德国DAX：13298.36，下跌0.87%
- 富时100：7615.84，下跌0.36%
- 日经225：23669.49，下跌1.13%
- 恒生指数：32654.45，下跌0.92%
大宗商品价格
- 美元指数：89.51，上涨0.34%
- COMEX黄金：1347.20，下跌0.67%
- NYMEX原油：65.23，下跌0.99%
- 铁矿石：570.00，上涨2.8%
- 螺纹钢：3955.00，上涨1.25%
- LME铜：7114.00，下跌0.5%
- LME铝：2232.50，下跌0.78%
- CBOT大豆：991.20，上涨0.1%
- CBOT玉米：355.40，下跌0.28%
- CBOT小麦：434.20，上涨0.39%
- BDI指数：1200.00，上涨3.72%
新股申购信息
| 股票名称 | 申购代码 | 发行总量 (万股) | 申购上限 (万股) | 发行价(元) |
|---|---|---|---|---|
| 南京聚隆 | 300644 | 1600.00 | 1.60 | 18.03 |
IPO信息
| 公司名称 | 公司代码 | 中购日期 | 发行数量 (万股) | 申购上限 (万股) | 发行价格 |
|---|---|---|---|---|---|
| 南京聚隆 | 300644 | 2018-01-26 | 1600.00 | 1.60 | 18.03 |
| 中源家居 | 732709 | 2018-01-29 | 2000.00 | 2.00 | 19.86 |
| 御家汇 | 300740 | 2018-01-30 | 1600.00 | 1.60 | - |
| 养元饮品 | 732156 | 2018-01-31 | 1650.00 | 1.60 | - |
风险提示
- 美元加息节奏不明朗。
- L型经济下行压力过快释放。
- 货币环境进一步收紧。
谨慎提示
投资有风险，入市需谨慎。
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