20241106-国盛证券-伟思医疗-688580.SH-季报点评_24Q3短期承压_医美新品陆续上市_形成业绩新驱动_3页_758kb

伟思医疗（688580SH）季报点评总结

Q3业绩短期承压，新品布局与出海打开成长空间

1. 短期经营压力

• 业绩下滑明显：2024年前三季度营业收入同比下滑120.6%，归母净利润下滑231.3%；Q3单季收入、净利润同比分别下滑10.5%和8.8%。
• 下滑主因：Q3收入下滑主要由盆底康复业务增长乏力所致，利润端增速优于收入端主要得益于毛利率提升以及期间费用率改善。

2. 中期驱动因素

• 产品管线扩展：
  • 磁刺激、电刺激、冲击波等新品陆续上市，形成“电、磁、波”三位一体的疼痛解决方案。
  • 医美产品方面，塑形磁、皮秒激光、射频设备稳步推进，2024年上半年已实现高频电灼仪、塑形磁产品的渠道突破。
• 康复业务稳健发展：精神康复和神经康复业务表现良好，为公司筑牢收入基本盘。

3. 长期战略展望

• 海外业务加速：2023年已获得塑形磁、盆底磁产品的FDA认证，正在加快国际注册与市场拓展，为公司打开全球增长空间。
• 创新驱动成长：持续加大研发投入，在电刺激、磁刺激、冲击波等领域均取得积极进展，新产品正在加速取证和商业化落地。

风险提示

• 盆底业务短期承压，产品销售不及预期风险；
• 行业竞争加剧，人才流失可能性存在。

公司估值与评级

国盛证券维持公司“买入”评级，预计2024-2026年营业收入分别为420亿、489亿、571亿元，同比增长降幅最低回升至15%以上。目前对应PE分别为22X、18X和15X，长期成长天花板有望打开。