20260118-创元期货-多晶硅周报_困局依旧_曙光仍存_14页_997kb

多晶硅周报总结

核心内容

本周多晶硅产业链继续呈现“上强下弱”的结构性分化，上游多晶硅环节在高利润驱动下减产不及预期，库存持续累积；中游硅片产量调整至与下游需求相对匹配的水平，但库存压力仍较大；下游组件端因利润压缩与价格传导不畅，持续减产，企业采取“随产随销”策略。整体来看，光伏行业仍处于脆弱平衡状态，需依赖全产业链持续限产和新兴需求来消化库存。

主要观点

• 多晶硅环节：尽管周产量环比下降，但降幅不及预期，仍处高位。库存持续增长，周环比上涨6.3%，库销比失衡，表明价格、产量与库存尚未形成有效平衡。
• 硅片环节：周度产量环比增长1.8%，库存周环比增长20.9%，虽然表面数据稳定，但实际原料库存压力较大。
• 组件环节：受利润空间有限和需求预期悲观影响，持续减产，库存维持在低位。
• 价格传导机制：存在显著分化，分布式组件周涨幅达4.6%-5.3%，而集中式组件仅微涨0.1%-1.3%，终端接受度有限，价格传导效率较低。
• 行业出清路径：需全产业链持续限产，并通过新兴需求逐步消化库存，才能真正走出内卷竞争。

关键信息

价格数据

• 硅粉价格：99硅粉和553#硅粉报价均为9800元/吨，周环比持平。
• 三氯氢硅价格：3425元/吨，周环比持平。
• 多晶硅价格：
  • N型颗粒硅报价54.25元/千克，周环比-0.5%。
  • N型复投料报价54.75元/千克，周环比-1.4%。
  • N型硅价格指数54.75元/千克，周环比-1.4%。
  • 电子级多晶硅报价28美元/千克，海外光伏级多晶硅报价16.05美元/千克，周环比持平。
• 硅片价格：
  • N型182硅片（130μm）报价1.39元/片，周环比持平。
  • N型210硅片（130μm）报价1.69元/片，周环比持平。
• 电池组件价格：
  • 单晶TOPcon:M10报价0.395元/瓦，周环比+1.3%。
  • 单晶TOPcon:G12报价0.395元/瓦，周环比+1.3%。
  • TOPcon-182(分布式)报价0.729元/瓦，周环比+4.6%。
  • TOPcon-210(分布式)报价0.752元/瓦，周环比+5.3%。
  • TOPcon-210R(分布式)报价0.746元/瓦，周环比+4.8%。
  • N型-182(集中式)报价0.689元/瓦，周环比+1.3%。
  • N型-210(集中式)报价0.709元/瓦，周环比+1.3%。

产量与库存数据

• 多晶硅产量：截至1月9日，周度产量23800吨，周环比-5.9%。
• 多晶硅库存：截至1月16日，国内库存32.1万吨，周环比+6.3%。
• 硅片产量：截至1月9日，周度产量10.52GW，折算多晶硅硅耗2.0577万吨，周环比+3%。
• 硅片库存：截至1月9日，库存26.23吉瓦，折算多晶硅硅耗4.7082万吨，周环比-6%。
• 组件产量：截至1月18日，组件周产量0.3万吨，周环比-89%。
• 组件库存：截至1月18日，组件库存0.3万吨，周环比-89%。
• 库销比：多晶硅库销比为10.67%，周环比下降。
• 产销率：多晶硅产销率为0.14%，周环比下降88%。

利润水平

• 多晶硅行业利润：周环比下降，具体数值未提供，但显示利润分配结构尚未改善。
• 硅片行业利润：周环比下降，数据未提供。
• 电池行业利润：周环比下降，数据未提供。
• 组件行业利润：周环比下降，数据未提供。

关注点

• 反内卷：行业需通过限产和需求修复来缓解竞争压力。
• 反垄断：政策层面可能对行业进行调控。
• 短期波动率上升：市场预期不稳定，价格波动可能加剧。
• 迈入现货淡季：现货市场进入淡季，需关注需求变化。

创元研究团队介绍

• 宏观金融组：
  • 刘钇含：股指期货研究员，擅长宏观基本面分析。
  • 金芸立：国债期货研究员，专注宏观与利率债研究。
  • 何焱：贵金属期货研究员，注重多方因素综合分析。
  • 崔宇昂：专注集运上下游产业链基本面分析。
• 有色金属组：
  • 夏鹏：具备产业龙头企业背景，擅长产业基本面与买方交易逻辑分析。
  • 李玉芬：专注于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析。
  • 吴开来：从事铅锌产业链基本面分析。
  • 余烁：专注锂资源与新能源产业链研究。
  • 贺崧泽：擅长基本面与宏观面分析。
• 黑色建材组：
  • 陶锐：黑色建材组组长，曾获“最佳黑色产业期货研究团队”。
  • 韩涵：专注纯碱玻璃上下游分析。
  • 安帅澎：专注钢材上下游产业链研究。
• 能源化工组：
  • 高赵：能源化工组组长，专注原油期货研究。
  • 白虎：擅长能源化工品基本面分析。
  • 常城：致力于PX-PTA产业链研究。
  • 母贵煜：专注甲醇、尿素上下游研究。
• 农副产品组：
  • 张琳静：油脂期货研究员，有10年期货研究经验。
  • 陈仁涛：专注玉米、生猪产业链研究。
  • 赵玉：专注大豆产业链研究。
  • 张英鸿：专注原木和纸浆产业链研究。

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