20210309-东兴证券-食品饮料行业周观点_后经济增长周期下_食品饮料景气有望提升_10页_1mb

食品饮料行业周观点总结

核心内容

在后经济增长周期下，食品饮料行业景气度有望提升。随着经济逐步复苏，特别是通胀环境下，食品饮料企业基本面表现超预期，带来业绩增长机会。同时，消费粘性为行业长期增长提供支撑，而下半年CPI上行预期将进一步推动消费繁荣。

主要观点

• 经济周期影响：工业品价格反弹预示经济上行周期启动，非猪肉类食品价格有望跟随上涨，带动食品饮料企业利润改善。
• 市场估值调整：食品饮料板块的估值调整是市场对前期宽松流动性下估值超前于基本面的修正，业绩增速与估值差距逐渐收窄。
• 短期增长逻辑：2021年春节消费旺盛，预计带来一季报“开门红”，推动短期行情。
• 重点推荐企业：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份等高端白酒企业表现突出，具有长期增长潜力。
• 行业整体表现：本周食品饮料板块整体回调，但部分子行业如葡萄酒、黄酒表现较好，而白酒、啤酒等子行业跌幅较大。

关键信息

一、市场表现

• 子行业涨跌幅：

  • 葡萄酒：+2.82%
  • 黄酒：+1.25%
  • 软饮料：-0.41%
  • 肉制品：-0.65%
  • 其他酒类：-1.65%
  • 调味品：-3.35%
  • 乳品：-3.61%
  • 食品综合：-3.62%
  • 白酒：-3.85%
  • 啤酒：-4.87%

• 酒类行业涨跌前五：

  • 涨幅前五：ST通葡（+14.65%）、兰州黄河（+11.27%）、青青稞酒（+7.70%）、金枫酒业（+6.90%）、ST中葡（+5.39%）
  • 涨幅后五：皇台酒业（-7.11%）、古井贡酒（-7.21%）、泸州老窖（-7.59%）、重庆啤酒（-9.58%）、ST舍得（-14.01%）

• 乳制品行业涨跌前五：

  • 涨幅前五：ST麦趣（+12.11%）、天润乳业（+3.53%）、皇氏集团（+2.81%）、新乳业（+2.29%）、三元股份（+2.09%）
  • 涨幅后五：庄园牧场（+1.35%）、光明乳业（+0.76%）、ST科迪（-2.79%）、伊利股份（-4.07%）、妙可蓝多（-4.24%）

二、重点公司动态

• 盐津铺子：发布股权激励计划，设定2021-2023年营收和净利润增长目标分别为28%/42%、62%/101%、104%/186%。
• 涪陵榨菜：2020年营收和净利润分别同比增长14%和28%，基本EPS为0.98元，ROE为24.7%。
• 洋河股份：2020年营收同比下降8.65%，但净利润同比增长1.25%，基本EPS为4.98元，ROE为20.2%。
• 百威亚太：2020年营收和净利润同比分别下降12.4%和42.76%，但中国市场全年销售、收入及市场份额有所增长。
• ST科迪：2020年营收下降14.6%，净利润下降530.8%，ROE为-107.7%。
• 有友食品、龙大肉食、良品铺子、口子窖、煌上煌、中宠股份、桃李面包、承德露露、江小白：均有相关公告或动态，涉及股权激励、回购进展、产品调价、产能扩张等。

三、未来3-6个月行业大事

• 2021/03/30：贵州茅台年报披露
• 2021/04/28：五粮液年报披露
• 2021/04/29：洋河股份年报披露
• 2021/04/30：泸州老窖年报披露

四、重点推荐与长期推荐

• 重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份
• 长期推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、伊利股份、青岛啤酒、中国飞鹤、洽洽食品、恒顺醋业、安琪酵母

五、风险提示

• 宏观经济增速下行，货币政策超预期收紧
• 疫情影响加剧，可能对宏观经济和白酒需求造成冲击
• 公司管理出现重大瑕疵，可能影响业绩表现

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

分析师与研究助理信息

• 分析师：
  • 孟斯硕：首席分析师，6年食品饮料行业研究经验
  • 王洁婷：4年证券研究经验，从事食品饮料行业研究
• 研究助理：
  • 韦香怡：主要覆盖啤酒、肉制品、软饮料、乳制品板块

免责声明

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