2022-03-15-北大国民经济研究中心-点评报告_稳增长政策渐发力_经济数据好于预期_22页_1mb

稳增长政策渐发力，经济数据好于预期

核心内容

2022年2月，中国经济在稳增长政策持续发力和节后复工复产加快的背景下，整体经济数据好于市场预期。工业增加值、消费、投资和进出口等指标均高于预期，但整体经济增长动能仍偏弱，货币信贷需求指标增速低位运行。

主要观点

• 稳增长政策发力：国内货币政策和保供稳价政策持续发力，缓解了经济下行压力，推动了工业、消费和投资增长。
• 消费恢复加快：疫情缓解和促消费政策初见成效，推动了餐饮消费回暖和汽车消费增长，社会消费品零售总额同比增长6.7%。
• 投资增速远超预期：制造业投资保持高增长，基建投资大幅改善，固定资产投资累计同比增长12.2%，远超市场预期。
• 进出口维持高位：中国进出口总值同比增长15.9%，出口增速16.3%，进口增速15.5%，贸易顺差1159.5亿美元，同比增长19.5%。
• 价格波动分化：CPI同比保持0.9%，PPI同比上涨8.8%，显示工业价格下行放缓，消费价格温和增长。
• 金融数据全面回落：新增人民币贷款同比少增1258亿元，社会融资规模同比少增5343亿元，M2同比增速回落至9.2%。

关键信息

经济增长数据

消费数据

• 社会消费品零售总额：同比增长6.7%，较上年12月上升5.0个百分点。
• 餐饮收入：同比增长8.9%，较上年12月上升11.1个百分点。
• 商品零售：同比增长6.5%，较上年12月上升4.2个百分点。
• 消费品类增长：石油及制品类增长25.6%，烟酒类增长13.6%，金银珠宝类增长19.5%；服装鞋帽类、家用电器和音像器材类、汽车类同比由负转正，增速分别为4.8%、12.7%、3.9%。

投资数据

• 固定资产投资：同比增长12.2%，较上年1-12月上升7.3个百分点。
• 制造业投资：同比增长20.9%，较上年1-12月上升7.4个百分点。
• 房地产开发投资：同比增长3.7%，较上年1-12月回落0.7个百分点。
• 基础设施投资：同比增长8.1%，较上年1-12月上升7.7个百分点。
• 高技术产业投资：同比增长34.3%，其中高技术制造业投资增长42.7%。

进出口数据

• 中国进出口总值：9734.5亿美元，同比增长15.9%。
• 出口：5447.0亿美元，同比增长16.3%。
• 进口：4287.5亿美元，同比增长15.5%。
• 贸易顺差：1159.5亿美元，同比增长19.5%。
• 出口国别：对欧盟、美国、东盟和日本出口增速分别为24.2%、13.8%、13.3%和7.50%，均高于去年同期。
• 出口商品：机电产品出口同比增长12.5%，但受出口替代效应减弱影响，增速低于整体出口。

价格数据

• CPI同比：0.9%，较上月相同，环比上涨0.6%。
• PPI同比：8.8%，较上月回落0.3个百分点，环比上涨0.5%。
• 食品项：同比下跌3.9%，鲜菜价格由负转正，鲜果价格上涨6.6%。
• 非食品项：同比上涨2.1%，交通通信类涨幅最高，达到5.5%。

货币金融数据

• 新增人民币贷款：1.23万亿元，同比少增1258亿元。
• 社会融资规模增量：1.19万亿元，同比少增5343亿元。
• M2余额：244.15万亿元，同比增长9.2%，增速较上月和去年同期分别下降0.6个和0.9个百分点。

未来展望

• 出口增速：预计短期内回落较慢，但仍保持高位，但受高基数效应和地缘政治风险影响，出口替代效应趋弱。
• 进口增速：预计短期内有保障，但受国内需求减弱影响，增速可能继续回落。
• 通胀预期：受能源价格上涨、俄乌冲突影响，国际粮价可能上涨，带动国内CPI上升。
• PPI走势：预计2022年PPI增速将明显回落，且呈现前高后低趋势，但大宗商品价格或将维持高位。
• M2增速：受财政支出力度减弱和新增贷款少增影响，M2增速回落，但后续政策有望推动其回暖。

北京大学国民经济研究中心简介

• 成立于2004年，挂靠在北京大学经济学院。
• 研究领域包括中国经济波动和增长、宏观调控、经济学理论、中国经济改革、政治经济学等。
• 研究成果显著，如推动人口政策调整、提出三维宏观调控体系、研究中国经济目标增速等。
• 出版物包括《原富》杂志、《中国经济增长报告》及系列宏观经济分析和预测报告。