20140116-湘财证券-12月行业景气预测月报_周期性行业景气下行_13页_2mb

A股投资策略总结（2014年1月16日）

核心内容

本报告基于库存周期与价格景气分析框架，对2014年12月A股各行业景气情况进行预测与分析，重点探讨了工业、原料、投资品及消费品行业的走势。

主要观点

1. 工业行业景气延续放缓

• 整体趋势：12月工业行业景气继续下行，多数行业表现疲软。
• 原料行业：非金属矿采选业、化学原料及化学制品业、废弃资源综合利用及燃气的生产供应业景气有望上行，其余9个行业景气回落。
• 消费品行业：仅有农副食品加工业、造纸及纸制品业、文教工美制造业及汽车制造业景气上行，其余10个行业景气回落。
• 投资品行业：景气回升的行业多于景气回落的行业，其中有色金属冶炼及压延加工业、通用设备制造业、专用设备制造业、铁路船舶航空航天设备制造业及电气机械及器材制造业景气回升，其余行业景气回落。

2. 工业生产景气重回疲软

• 政策影响：地方官员考核体系的变化（如GDP、环保、债务等）将限制地方投资热情。
• 经济增长目标：中央经济工作会议淡化GDP增长目标，显示管理层对增长容忍度提升。
• 土地政策：东部地区新增建设用地将从严控制，抑制投资增长。
• 数据支持：11月工业增加值同比增长10%，较10月回落0.3个百分点；预计12月工业生产增速将进一步回落至10%以下。

3. 原料行业景气继续回落

• 主要行业：煤炭开采洗选业、石油天然气开采洗选业、黑色金属采选业、有色金属采选业、石油加工炼焦及核燃料加工业、化学纤维制造业、橡胶及塑料制品业、电力热力生产供应业和水的生产供应业景气下行。
• 原因分析：工业生产景气的下行及产能利用率的下降直接影响原料行业景气。

4. 设备制造业景气回升是投资品行业最大亮点

• 受益因素：中国军事现代化进程加快，新一代武器装备列装军队带动设备制造业需求。
• 景气回升行业：通用设备制造业、专用设备制造业、电气机械及器材制造业、铁路船舶和航空航天设备制造业。
• 数据支持：前11月城镇固定资产投资增速较前10月回落0.2个百分点，但设备制造业表现突出。

5. 消费品行业景气持续回落

• 景气回落行业：食品制造业、酒饮料制造业、烟草、纺织、皮革毛皮、家具及计算机通信其他电子设备制造业等。
• 原因分析：中央严格控制三公消费、房地产销售面积增速回落、经济疲软及居民收入增速放缓。

关键信息

• 景气变动：工业行业整体景气下行，原料与消费品行业景气回落，设备制造业景气回升。
• 投资需求：投资需求疲软是拖累工业及原料行业景气的主要因素。
• 政策因素：地方官员考核体系变化、土地政策收紧、经济增长目标调整均对投资产生抑制作用。
• 市场影响：消费品行业受三公消费限制与房地产市场疲软影响较大。
• 军事现代化：成为推动设备制造业景气回升的重要动力。

景气预测图表概览

• 图表1：12月行业景气预测图，显示红和淡红为景气上行，黄绿为景气下降。
• 图表2：前11月工业生产增速回升趋势。
• 图表3：12月PPI持续回落。
• 图表4：采掘业景气度持续回落。
• 图表5-20：各细分行业如石油化工、煤炭、钢铁、塑料、汽车、医药、家具、造纸等的景气与价格变动情况。

投资建议

• 投资评级体系：湘财证券采用市场比较基准为沪深300指数，评级分为买入、增持、中性、减持、卖出五类。
• 建议方向：重点关注设备制造业，尤其是通用设备、专用设备、电气机械及器材制造业和铁路船舶航空航天设备制造业。

分析师声明

• 本报告由朱礼旭、牛鹏云撰写，分析师具备证券投资咨询执业资格，结论基于独立研究，不受第三方影响。
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重要声明

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